20251201-国金期货-电解铜期货日报_铜供应和美国囤铜忧虑增加_沪铜创价格新高_4页_791kb

电解铜期货日报总结

核心内容

2025年12月1日（周一），电解铜期货市场呈现强劲反弹态势，沪铜主力2601合约收盘价报89280元/吨，较前一交易日上涨1850元/吨，涨幅达2.12%。铜价再创新高，主要受电解铜供应紧张及市场对美国可能加征关税的担忧影响。

主要观点

1. 期货与现货市场表现

• 期货市场：沪铜主力合约2601持续上涨，收盘价创历史新高，市场情绪偏向乐观。
• 现货市场：今日国内现货铜对12月期货合约报平水-升水200元/吨，显示现货市场对期货价格的支撑。
• 采购情绪：下游采购情绪受挫，除刚需外，消费意愿较低，市场流通仍偏紧，优质铜货源稀缺，报价坚挺。

2. 基本面分析

• 中国制造业PMI：11月官方制造业PMI升至49.2，虽仍低于枯荣线，但景气水平有所改善，生产指数回升至枯荣线，新出口订单指数回升幅度创半年最大。
• 国内铜冶炼厂减产：中国头部铜冶炼厂组成的采购联合体已达成减产共识，计划在2026年减产10%以上，以应对铜精矿加工费偏低的问题。
• 海外铜矿供应冲击：今年海外大型铜矿山连续出现供应问题，导致国内铜精矿现货加工费处于较低水平，进一步加剧了供应紧张局面。

3. 美国囤铜忧虑

• 特朗普关税政策：市场传言特朗普可能对电解铜加征关税，引发贸易商对美国市场供应的担忧。
• 贸易商行为：由于关税政策的不确定性，贸易商倾向于尽快将电解铜运往美国，以避免潜在的政策风险。
• 库存变化：纽约商品交易所注册仓库的电解铜库存持续增加，反映市场对美国需求的预期增强。

关键信息

• 沪铜主力合约2601收盘价89280元/吨，涨幅2.12%，创历史新高。
• 国内铜冶炼厂计划2026年减产10%以上，以改善市场环境。
• 海外铜矿山供应冲击导致国内铜精矿加工费偏低，加剧供应紧张。
• 美国可能加征关税引发贸易商加速出口，纽约库存持续上升。
• 下游采购意愿低迷，现货市场流通偏紧，优质铜货源稀缺。

行情展望

尽管基本面和市场逻辑均支撑铜价上涨，铜价在创历史新高后，交易风险有所上升。市场需警惕价格回调的可能性，尤其是若政策不确定性加剧或需求端出现疲软迹象。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和第三方数据，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，期货交易存在风险，入市需谨慎。

图表说明

• 图1：上期所沪铜期货主力合约分时图，显示价格走势。
• 图2：纽商所铜期货主力合约分时图，反映国际市场动态。
• 图3：上期所铜期货合约行情表，包含交割月份、价格、成交量、持仓量等关键数据。