OLED上游国产化系列之OpenMask_25页_2mb

电子行业OLED上游国产化分析总结

核心内容

OLED技术持续渗透至中端市场，大陆OLED产业链快速发展，上游材料和设备行业迎来发展良机。翰博高新进军OLED用OPENMASK精密再生市场，有望打破国际垄断。濮阳惠成拟收购翰博高新，进一步完善其OLED产业链布局。

主要观点

1. OLED市场持续渗透

   • OLED屏幕因其高对比度、宽视角、低功耗、轻薄等特性，正逐步从旗舰机型向中端机型渗透。
   • 2018年全球AMOLED出货量达到6.06亿块，同比增长36%，预计2017-2021年AMOLED总出货量CAGR为18.6%。
   • OLED材料成本占比约47%，低于LCD的63%，且部分关键设备国产化将有助于降低成本。

2. 大陆OLED产能快速提升

   • 2018年大陆已投产OLED产线12条，在建7条，总投资超3500亿元，其中京东方投资高达1395亿元。
   • 假设满产满载，2021年大陆OLED产能面积将占全球26%，显示大陆OLED产能正在快速提升。

3. OLED上游材料与设备国产化趋势明显

   • OLED材料主要包括发光材料和通用材料，其中磷光材料因高发光效率成为主流。
   • 翰博高新在OPENMASK精密再生市场具备技术优势，其与TOPWINTECH合作，有望实现国产替代。

4. 濮阳惠成布局OLED材料与技术

   • 濮阳惠成在OLED蓝光材料中间体方面布局全面，包括芴类、噻吩类、咔唑类、有机膦类等。
   • 濮阳惠成拟收购翰博高新，完善OLED产业链布局，实现技术与业务的协同效应。

关键信息

OLED技术优势

• 性能优势：OLED具有超高对比度、宽视角、低功耗、轻薄外形、宽温操作等优点。
• 成本优势：OLED材料成本显著低于LCD，且部分关键设备国产化将进一步降低成本。
• 市场渗透：2018年三星和苹果旗舰机型AMOLED渗透率分别为63.2%和65.7%，OLED正逐步替代传统LCD技术。

OLED产业链发展

• 材料环节：OLED材料主要包括发光材料和通用材料，两者占OLED屏幕物料成本约30%。
• 设备环节：前中段设备主要由日、韩企业垄断，但后段设备国产化趋势加快，如Bonding、贴附、检测等。
• 市场增长：2018年全球OLED用shadowmask市场规模达4亿美元，预计未来保持20%以上增速。

翰博高新与OPENMASK

• 业务布局：翰博高新是国内领先的光电显示薄膜器件供应商，为京东方核心供应商。
• 项目投资：拟投资建设“OLED用OPENMASK精密再生项目”，建成后具备180K套相关部件的处理能力。
• 技术合作：项目实施主体为拓维高科，与韩国TOPWINTECH合作共享核心技术，有望实现国产替代。

相关标的

濮阳惠成

• 业务范围：顺酐酸酐衍生物、功能材料中间体等精细化学品的研发、生产、销售。
• 市场表现：2018年营收达6.36亿元，同比增长17.54%，净利润1.06亿元，同比增长43.07%。
• 收购计划：拟收购翰博高新100%股权，以股份支付85%，现金支付15%，进一步拓展OLED业务。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 濮阳惠成收购进展不及预期

图表目录

• 图表1：OLED和TFT-LCD性能比较
• 图表2：AMOLED下游市场及增速（百万块）
• 图表3：LTPS-AMOLED渗透率与a-Si相近
• 图表4：2018年主要手机品牌厂商出货量及屏幕技术（百万台）
• 图表5：各品牌旗舰机型屏幕参数
• 图表6：各厂手机商逐渐采用OLED屏幕
• 图表7：OLED屏幕新应用
• 图表8：TFT-LCD和AMOLED成本比较（美元）
• 图表9：2018年AMOLED中上游增资拓产进展
• 图表10：京东方柔性AMOLED产线投资结构（亿元RMB，片/月）
• 图表11：大陆AMOLED产线情况汇总
• 图表12：全球各地区OLED产能增长情况（按基板数量，K片）
• 图表13：全球各地区OLED产能增长情况（按面积，百万平方米）
• 图表14：2021年大陆在全球OLED产能占比达26%（按面积）
• 图表15：2015-2021大陆面板厂商产能（纵轴百万平方米）
• 图表16：全球主要OLED产线情况汇总
• 图表17：AMOLED屏幕结构图
• 图表18：PMOLED膜层结构
• 图表19：OLED上游有机材料产业链
• 图表20：OLED上游材料主要供应商
• 图表21：荧光材料与磷光材料区别
• 图表22：OLED上游材料和设备供应商
• 图表23：三星显示发光材料成本占比和主要供应商
• 图表24：翰博高新营收情况
• 图表25：翰博高新净利润情况
• 图表26：翰博高新主要客户情况
• 图表27：显示用MASK分类
• 图表28：Photomask
• 图表29：两种FMM局部放大图
• 图表30：OPENMASK主要用于共通层的制作
• 图表31：WOLED+CF方案示意图
• 图表32：LG Display的WOLED方案中主要需要使用OPENMASK
• 图表33：AMOLED shadow mask市场规模预测
• 图表34：拓维高科股权结构
• 图表35：濮阳惠成发展历程
• 图表36：濮阳惠成收入情况
• 图表37：濮阳惠成利润情况
• 图表38：濮阳惠成各业务收入情况（亿元）
• 图表39：濮阳惠成收入结构