策略点评报告：“内外环境回暖”缓解“成长切换焦虑”-20180311-东北证券-11页-1mb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

该报告发布于2018年3月11日，主要分析了A股市场及国际资本市场的近期走势，并对未来一周的市场动向进行了展望。报告指出，当前市场处于内外环境回暖的背景下，但同时也存在“成长切换焦虑”的风险，建议投资者关注均衡配置策略。

主要观点

市场表现：上周A股市场整体上涨，上证综指、深证成指与创业板涨幅分别为1.62%、3.12%与4.77%。医药生物、计算机与电子行业涨幅居前，而银行、有色金属和食品饮料涨幅较小。次新股、人工智能与高送转概念指数表现突出。
市场波动率：市场波动率有所回落，但仍高于此前10%的低位，显示风格轮动加剧，均衡配置的价值上升。创业板的极端上涨引发切换焦虑，成长板块的价格加速度回落，建议关注地产和非银金融板块。
经济基本面：国内经济数据呈现回暖信号，如1、2月份部分数据超预期，显示经济企稳能力增强。同时，部分指标如菜篮子产品批发价格200指数和国内重要生产资料价格指数出现回落。十大城市商品房成交面积仍处于低位，但发电集团日均耗煤量回升，显示经济活动逐步恢复。
政策面动向：证监会就修订外商投资证券公司管理办法征求意见，允许外资控股合资证券公司，逐步放开业务范围。同时，其他政策如提高个人所得税起征点、推进国企市值管理等也受到关注。
国际资本市场：全球主要股指回暖，美股涨幅较大，欧洲市场也有一定回升。美元指数低位波动，10年期美债收益率保持稳定，BDI小幅上升。
未来展望：未来一周需关注国内的通胀、社消、工业增加值和固定资产投资数据，以及海外的美国通胀、日本核心机械订单和欧元区通胀数据。同时，区块链金融与金融科技年会等财经事件可能带来投资机会。

关键信息

国内经济基本面

菜篮子产品批发价格200指数延续下行趋势，收于109.34。
国内重要生产资料价格指数从高点回落，收于118.22点。
1年期AAA企业债信用利差走高，10年期走低。
十大城市商品房移动平均成交面积处于近两年较低水平。
6大发电集团日均耗煤量由低点回升。

政策面动向

证监会允许外资控股合资证券公司，逐步放开业务范围。
中央部委及地方政府发布多项政策，涉及金融开放、国企改革、财政管理等领域。
央行、国资委等机构对金融风险、市值管理、基础设施建设等议题表示关注。

资本市场信息跟踪

上证综指、深证成指与创业板涨幅分别为1.62%、3.12%与4.77%。
高市净率指数和中市净率指数领涨，低市净率指数表现较弱。
融资买入额小幅回落至402.21亿元，融资买入额占A股成交额比值收于9.00%。
创业板与上证A股PB与PE之比明显抬升，显示市场风格轮动。

国际财经及资本市场跟踪

美股道指、纳指与标普500分别上涨3.25%、4.17%与3.54%。
欧洲市场富时100、德国DAX与法国CAC40分别上涨2.19%、3.63%与2.68%。
美元指数低位波动，收于90.13；10年期美债收益率稳定，收于2.90%。
BDI小幅上升至1201，显示国际干散货运输市场有所回暖。

未来一周展望

国内数据：关注2月CPI环比、1至2月社会消费品零售总额同比、工业增加值、固定资产投资等数据。
海外数据：关注美国2月零售销售、PPI、工业产出、日本核心机械订单、欧元区通胀等数据。
财经事件：区块链金融与金融科技年会等论坛将召开，建议关注相关主题投资机会。

分析师简介

陈殷：首席策略分析师，10年宏观策略研究经验。
许俊：策略分析师，伦敦政治经济学院硕士。
戴绍文：策略分析师，中央财经大学经济学硕士。
王艺霏：策略分析师，经济学本硕，有投行股权板块工作经验。

重要声明

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行业投资评级：优于大势、同步大势、落后大势。

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