20240129-东兴证券-非银行金融行业跟踪_政策利好频出_非银板块估值修复行情有望延续_8页_474kb

非银行金融行业跟踪总结

核心内容

近期非银行金融行业受到多重政策利好推动，市场表现显著回暖。政策层面，央行、证监会、国资委等监管机构密集释放积极信号，改善市场预期，提升投资者风险偏好。同时，资本市场改革提速，如全面注册制等，为行业带来新的增长机会。

主要观点

证券行业

• 政策利好：央行通过“降准降息组合拳”释放流动性，证监会强化投资者保护与估值体系改革，国资委推动市值管理纳入考核，多项政策共同作用改善市场环境。
• 市场表现：申万证券指数本周上涨5%，扭转此前连续下跌趋势，跑赢沪深300指数。
• 投资主线：财富管理与资产管理业务成为估值支撑的重要因素，投行业务“井喷”是中长期增长亮点，尤其北交所或将成为短期突破口。
• 估值修复：当前证券行业估值处于低位，具备较高投资价值，建议关注估值仍在低位的价值个股及证券ETF。
• 龙头优势：头部券商在马太效应下更具竞争优势，中信证券因其稳定业绩、优化业务结构及大股东增持，被重点推荐。

保险行业

• 市场表现：申万保险板块本周上涨6.7%，跑赢沪深300指数，显示市场信心逐步恢复。
• 需求上升：经济复苏与资本市场改善推动险企投资端表现提升，居民保险意识增强及消费复苏进一步支撑保险产品需求。
• 高股息策略：险企通过分红提升市场认可度，高股息成为重要抓手。
• 估值天花板：因负债端偏向储蓄型产品，NBVM保持低位，短期内保险股估值难以大幅提升。
• 监管影响：自2021年起监管政策频出，持续影响险企经营，需重点关注政策动向。

关键信息

• 市场数据：1月22日至1月26日，非银板块整体上涨5.83%，证券板块上涨5.00%，保险板块上涨6.66%，均跑赢沪深300指数。
• 个股表现：券商涨幅前五为华鑫股份（5.52%）、首创证券（18.37%）、光大证券（11.69%）、国盛金控（11.10%）、中国银河（9.60%）；保险公司涨幅前五为中国太保（12.23%）、中国人寿（10.54%）、新华保险（8.81%）、中国人保（8.72%）、天茂集团（8.58%）。
• 流动性改善：市场日均成交额增至0.81万亿，北向资金净流入121.02亿元，两融余额降至1.61万亿。
• 行业评级：非银板块被看好，建议关注证券板块，尤其是头部机构。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

未来3-6个月行业大事

• 无具体行业大事提及

行业基本资料

分析师信息

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具备“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，八年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

报告摘要

• 政策支持：监管机构密集出台利好政策，改善市场流动性及投资者信心。
• 市场回暖：非银板块整体上涨，证券与保险板块表现优于大盘。
• 投资建议：建议关注证券行业龙头及保险板块的估值修复机会，尤其重视财富管理、投行业务及高股息策略。
• 长期展望：行业长期前景向好，但需关注政策、市场及流动性等多重风险。

行业评级体系

东兴证券研究所联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526