20240920-宏源期货-原油周报_中期压力仍存_28页_3mb

由于经济金融数据的切实好转和OPEC+供给端努力，才能给油价带来有效的反弹。

**供给端：**OPEC 8月产量环比降19.6万桶/日，增产计划推迟。俄罗斯、利比亚产量下降，美国原油产量小幅下降。

**需求端：**美国成品油需求量反弹，但航煤需求增长乏力；炼厂开工率下降，进入检修季。中国原油加工量持续下降，炼厂利润下滑，地炼开工修复偏慢。

**库存动态：**全球需求下滑缓解供需紧张，OECD整体累库；美国商业原油库存小幅下降，库欣地区持续去库，汽油、馏分油小幅累库。

俄乌冲突、中东局势焦点转移、对俄制裁变化以及OPEC+的政策调整仍将是影响未来原油供应格局的关键因素。俄罗斯在冲突后加大了对亚洲能源出口力度，尤其是在中国市场找到了长期稳定的客户。2022年全年俄罗斯对华原油出口从去年的约800万吨增长到2500万吨，超过其对印度的出货量，占其总出口量的17%左右。

需求方面：

• 中国化工品出口维持高景气，但高利润难以持续，企业利润向下游传导遇到障碍，导致制造业出口订单下降、PMI数据不及预期。
• 日本、韩国车企宣布调整海外生产布局，把供应链转向东南亚地区。

俄罗斯3月2日发布新的能源战略，提出2030年减少30%对欧出口量，预计2025年实现天然气对华出口目标为500亿立方米。