20240527-兴证期货-有色金属周度报告_高铝价限制需求_铝锭去库不畅_11页_4mb

全球商品研究：有色金属——兴证期货研究咨询系列：高铝价限制需求，铝锭去库不畅

1. 行情回顾

上周铝价呈现冲高回落态势，周五沪铝收于20855元/吨，周涨幅为0.14%。现货市场成交表现较差，现货贴水扩大，铝锭库存去库不畅。

2. 核心观点

供应端：
2024年4月，国内电解铝产量达3515万吨，同比增长4.98%。云南电解铝企业产能利用率维持高位，华云三期项目正在试生产，未来产量贡献有限。电解铝运行产能预计将在5月底达到4290万吨，供应压力加剧。

成本端：
氧化铝价格持续上涨，电解铝即时成本攀升，截止上周末成本约为17826元/吨，周环比上涨212元/吨。

需求端：
国内铝加工企业开工率维持下降趋势，周环比分别为：铝型材-0.3%、铝板带-0.6%、铝线缆持平、铝合金-1.5%。终端客户需求疲软，部分企业开工率下降，并出现成品库存压力。

库存情况：
截至5月23日，电解铝锭社会总库存为767万吨，较上周增加20万吨，同比高出11万吨，表明铝价高位对库存消耗形成压力。

宏观面：
海外方面，美国4月成屋销售数据不及预期，成屋待售量同比增幅为2007年以来最大。美联储官员对通胀前景和降息节奏表态不一，显示货币政策立场仍不明朗。国内方面，财政政策开始发力，政府性基金支出有望提速。

综合判断：
目前市场逻辑由海外宏观驱动铝价上行，而国内同期库存维持低位对铝价形成支撑。然而短期涨幅较大，后续存在回落风险。

3. 策略建议

建议投资者短期观望。

4. 风险提示

需警惕欧美经济衰退超预期、货币政策变化等风险。