20251208-招银国际-资本品2026年主题_矿山机械+数据中心电源+设备更新_22页_1mb

矿山机械2026年主题报告分析总结：

一、行业增长驱动因素

• 全球矿业资本开支维持高位，预计2026年需求持续旺盛，主要支撑包括能源金属需求增长、矿石品位下降及设备老化因素
• 中国矿企海外扩张推动国内设备出口，尤其是超大型矿卡与矿挖领域，代表企业：三一重工、中联重科、徐工集团

二、超大型设备市场突破

• 中国品牌逐步渗透超大型矿车市场：
- 徐工集团（400吨）、三一重工（300吨）、中联重科（300吨）均推出或测试超大型矿卡
- 后市场服务潜力巨大，目前中国品牌后市场占比低于国际巨头，但设备保有量提升带来成长空间

三、矿山设备出口海外市场表现

• 巴西：非公路自卸车、土方机械及零部件的进口份额连续攀升，中国替代美国是主要趋势
• 非洲：中国在土方机械及工程设备中的市场份额领先

四、国内工程机械更新周期

• 挖掘机销量预计2026年同比增长13%，国内+出口双驱动
• 汽车起重机和履带式起重机进入更换周期，核电、风电等能源建设带动新能源高峰期
• 塔式起重机受地产下行影响，但出口将抵消化单

五、重卡市场展望

• 2026年重卡备替换周期将拉动销售，但电商政策不确定性影响增速
• 新能源重卡渗透率快速提升至约20%，是结构性机会

六、数据中心备用电源机遇

• 全球数据中心市场快速增长，2025-2030年复合增长率70%
• 潍柴动力在备用电源领域增长显著，与中国品牌增长机机会

投资目标：

中联重科、三一重工、潍柴动力被推荐，估值处于合理水平，重点培育超大型设备+数据中心电源。

风险提示：

海外政策、技术升级、大宗商品价格变化等带来不确定性。