深度报告-20241229-浙商证券-矿山机械深度报告_矿山机械_千亿美元高端赛道_中国龙头迈向全球_46页_4mb

矿山机械行业深度报告总结

矿山机械作为高端装备制造领域的重要组成部分，具有巨大的市场潜力。2023年全球市场规模达1191亿美元，预计到2033年将增长至2074亿美元，年复合增长率达57%。矿山机械主要分为采矿机械和选矿机械，其中采矿机械占68%，选矿机械占32%。大吨位露天矿机市场格局高度集中，CR6超90%，卡特彼勒、小松等企业占据主导地位。

矿山机械的商业模式以“新机销售+后市场服务”为主，“后市场”占比约70%，是企业持续盈利的核心驱动力。后市场服务壁垒较高，主机厂原厂配套率高，非正规军难以进入，形成良性循环。与普通工程机械相比，矿山机械产品售价高、生命周期长、客户质量优，竞争壁垒更高。

中国龙头企业在技术、全球化布局等方面取得显著进展。徐工机械、山推股份、三一重工等公司通过前端突破大吨位市场和后端布局后市场业务，提升全球竞争力。重点推荐公司包括徐工机械（全球竞争力提升）、山推股份（推土机领先，挖掘机业务发力）、三一重工（全球化成长）、三一国际（矿山装备+物流装备双驱）、耐普矿机（受益海外需求）、运机集团（海外订单爆发）和北方股份（中国矿用车龙头）。

主要风险点包括金属价格波动影响下游资本开支、地缘政治冲突以及竞争格局恶化。行业的中长期增长与全球矿业投资和金属需求密切相关，铜等金属价格高位运行有望持续推动矿山机械需求增长。总体来看，矿山机械行业坡长雪厚，中国龙头正迈向全球。