20240829-国金证券-三一重工-600031.SH-海外市场推进顺利_受益内需周期开启_4页_815kb

三一重工2024年中报业绩分析总结

三一重工发布2024年上半年业绩中报。报告期内，公司实现收入38738亿元、归母净利润3575亿元，同比分别下降19.2%、增长508%，其中第二季度收入21076亿元、归母净利润1993亿元，同比分别下降29.2%、增长552%，符合市场预期。

经营分析

• 海外市场表现强劲：得益于“全球化战略”，2023年海外收入占比达62%，24H1提升至72%；海外市场毛利率达31.57%，较国内高8.54pcts，整体毛利率28.24%同比提升0.03pcts。
• 国内挖机市场复苏：受益于行业上行周期，公司连续13年蝉联国内挖掘机销量冠军。中国工程机械协会数据显示，2024年国内挖机销量M3-M7连续五个月增长，拉动公司收入端受益。
• 费用控制优化：24H1销售费率同比+0.38pcts，管理费率+0.09pcts，研发费率-0.51pcts，费用端整体控制良好，成本费用端有效优化。

盈利预测与评级

预测24-26年营业收入依次为78344亿、87724亿、101163亿元，对应归母净利润为6289亿元、9022亿元、11915亿元，PE为21X、15X、11X。截至24H1预测估值对应PE21倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游地产、基建需求不及预期；海外市场竞争加剧；原材料价格波动、汇率变动等风险。

主要财务数据变化（摘要）

• 营收同比下滑，但净利润同比大幅增长。
• 海外收入占比提升至72%，带动盈利能力显著改善。
• 国内挖机需求复苏，叠加成本控制，推动公司盈利持续优化。

总结进展

海外布局+国内需求回暖+费用管控得当，公司盈利修复速度快于收入增速。