20231120-东兴证券-中通快递-W-02057.HK-成本管控优秀_淡季盈利稳健显龙头本色_8页_855kb

报告摘要

业绩表现：2023年三季度单季业务量达752.3亿件，同比增长18.1%；单季调整后净利润23.4亿，同比增长25%。公司维持全年业务量增长20%-24%的指引。
收入与成本结构：三季度单票收入降至1.17元，同比下降13.4%。单票运输成本、分拣成本和其他成本均有下降，得益于数字化管理及直客业务占比优化。
盈利与竞争优势：三季度单票毛利率30.32%，净利0.31元，领先同业（如圆通降至0.14元）。公司凭借网络效率品牌认可度，在激烈价格战中保持盈利稳定性。
财务预测与估值：预计2023-2025年归母净利润分别为874亿、992亿、1146亿，对应PE从15.3倍降至11.7倍，上调评级为“强烈推荐”。
风险提示：价格战持续、政策变动或经济放缓可能影响业绩。
分析师观点：公司通过成本优化与直客策略提升份额，价格战下“龙头优势”更显著，估值具安全边际。

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