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投资咨询部油脂早报总结（2021-8-27）

核心内容概述

本次油脂早报主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及价格走势等多方面内容。整体来看，国内外油脂市场供应偏紧，价格维持高位，但存在回调压力，需谨慎操作。

主要观点

1. 基本面分析

• 马棕库存：7月库存下降7.3%，低于市场预期，MPOB报告偏多，但出口数据环比减少1.22%，产量受疫情影响，劳动力恢复缓慢，导致库存超预期下降。
• 印度补库意愿：印度库存较低，有较强补库需求，预示供需向好。
• 美豆库存：美豆结转库存紧张，优良率成为短期市场关注重点，库存维持在2%附近。
• 中加关系：有缓解预期，但短期菜籽供应仍偏紧。
• 宏观环境：整体宏观有所转变，但基本面仍偏向多头。

2. 基差情况

• 豆油：现货9494，基差420，现货升水期货，偏多。
• 棕榈油：现货9032，基差820，现货升水期货，偏多。
• 菜籽油：现货10940，基差100，现货升水期货，偏多。

3. 库存数据

• 豆油：8月6日商业库存97万吨，环比+1万吨，同比-34.54%，偏多。
• 棕榈油：8月6日港口库存34万吨，环比-4万吨，同比-34.74%，偏多。
• 菜籽油：8月6日商业库存39万吨，环比+2万吨，同比-10.11%，偏多。

4. 盘面走势

• 豆油：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 棕榈油：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多。
• 菜籽油：期价运行在20日均线下，但20日均线朝上，中性。

5. 主力持仓

• 豆油：主力多减，偏多。
• 棕榈油：主力多增，偏多。
• 菜籽油：主力多增，偏多。

6. 结论与操作建议

• 油脂价格：整体价格震荡回调，国内基本面偏紧，库存出现持续累库趋势。
• 供应缓解：棕榈油及菜油供应紧张，可能对增库有所缓解。
• 美豆影响：USDA报告美豆单产下调，预示多头方向炒作；美豆油生柴增量缩减，美国环保署或建议降低生物燃料混合比例，利空市场。
• 进口利润：国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 操作建议：油脂价格高位，国内外供应偏紧，基本面虽向多，但价高追多需谨慎。建议在8870、8020、10640附近回落时做多。

关键信息

供应与库存

• 进口大豆库存：显示供应情况。
• 豆油库存：8月6日97万吨，同比大幅下降。
• 棕榈油库存：8月6日34万吨，同比大幅下降。
• 菜籽油库存：8月6日39万吨，环比上升，同比小幅下降。
• 大豆压榨量：反映油厂加工情况。
• 交易所仓单：显示市场持仓变化。

跨期价差

• 棕榈油：跨期价差图显示价格波动。
• 豆油：跨期价差图显示价格走势。
• 菜油：跨期价差图反映市场预期。

总结

本次早报指出，当前油脂市场整体供应偏紧，价格维持高位，但存在回调压力。国内豆油、棕榈油和菜籽油库存均出现不同程度的下降或维持偏紧状态，基本面偏向多头。然而，由于价格高位，市场需谨慎对待追多操作。同时，美豆库存紧张、单产下调及生柴政策变化对油脂市场形成一定支撑与利空因素，需密切关注政策及市场动态。