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投资咨询部2021-8-24油脂早报总结

核心内容概述

2021年8月24日的油脂早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出国内外油脂市场整体供应偏紧，价格处于高位，存在回调风险。同时，市场对美豆优良率、USDA单产报告、生物燃料政策调整等关键因素高度关注，这些因素可能对油脂价格产生重要影响。

各品种分析

豆油

• 基本面：7月马棕库存同比下降7.3%，低于市场预期，MPOB报告偏多；马棕增产季但产量受疫情影响，出口数据环比下降1.22%；印度库存较低，补库意愿较强；美豆结转库存紧张，优良率是短期市场关键指标；国内进口利润倒挂，洗船频繁，库存紧张。
• 基差：豆油现货9228，基差360，现货升水期货。
• 库存：8月6日豆油商业库存97万吨，环比+1万吨，同比-34.54%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：豆油主力多减。
• 结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，库存持续累库。棕榈油和菜油供应紧张，可能对增库形成缓解。美豆库存维持在2%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。USDA报告美豆单产下调，预示多头炒作。美国环保署可能降低生物燃料混合要求，再次利空。发改委加强价格监测，高位回调概率较大，建议谨慎操作。操作建议：豆油Y2201在8650附近回落做多。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕库存下降，出口数据环比减少，增产季但产量受疫情影响，劳动力恢复缓慢，库存超预期下降；印度补库意愿强；美豆库存紧张，优良率是关键指标。
• 基差：棕榈油现货8864，基差850，现货升水期货。
• 库存：8月6日棕榈油港口库存34万吨，环比-4万吨，同比-34.74%。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。
• 主力持仓：棕榈油主力多增。
• 结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，库存持续累库。棕榈油及菜油供应紧张，可能缓解增库压力。USDA报告美豆单产下调，预示多头炒作；美国环保署可能降低生物燃料混合要求，利空市场。发改委加强价格监测，高位回调概率较大，建议谨慎操作。操作建议：棕榈油P2201在7850附近回落做多。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油相似，马棕库存下降，出口数据环比减少，增产季但产量受限；印度补库意愿强；美豆库存紧张，优良率是短期关键指标；国内菜籽供应偏紧，有中加缓解预期，但宏观整体有所转变。
• 基差：菜籽油现货10715，基差100，现货升水期货。
• 库存：8月6日菜籽油商业库存39万吨，环比+2万吨，同比-10.11%。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上。
• 主力持仓：菜籽油主力多增。
• 结论：油脂价格震荡回调，国内基本面偏紧，库存持续累库。棕榈油及菜油供应紧张，可能缓解增库压力。USDA报告美豆单产下调，预示多头炒作；美国环保署可能降低生物燃料混合要求，再次利空。发改委加强价格监测，高位回调概率较大，建议谨慎操作。操作建议：菜籽油012201在10400附近回落做多。

关键信息汇总

市场整体情况

• 油脂价格处于高位，国内外整体供应偏紧。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 基本面出现持续累库，但棕榈油和菜油供应紧张可能缓解这一趋势。

关键影响因素

• 马棕库存：7月库存下降7.3%，低于预期，出口数据环比减少1.22%，增产季但产量受限。
• 美豆库存：持续维持在2%附近，供应偏紧，优良率是短期市场关键指标。
• USDA报告：美豆单产下调0.8至50蒲/英亩，预示多头炒作。
• 生物燃料政策：美国环保署可能降低生物燃料混合要求，对棕榈油和豆油产生利空。
• 发改委监管：加强大宗商品价格监测，价格高位回调概率较大。

操作建议

• 豆油Y2201：在8650附近回落做多。
• 棕榈油P2201：在7850附近回落做多。
• 菜籽油012201：在10400附近回落做多。

附图说明

• 供应：进口大豆库存：反映进口大豆的库存变化。
• 供应：豆油库存：显示豆油商业库存趋势。
• 供应：棕榈油库存：体现棕榈油港口库存变化。
• 供应：菜籽油库存：反映菜籽油商业库存情况。
• 供应：菜籽库存：展示菜籽库存变化。
• 供应：大豆压榨量：显示大豆压榨量对油脂供应的影响。
• 供应：交易所仓单：反映交易所仓单变化，可能影响市场情绪。
• 价格：跨期价差：显示各品种不同合约间的价差变化，对操作策略有指导意义。

总结

整体来看，油脂市场在2021年8月24日处于高位震荡状态，国内外供应偏紧，基本面持续累库，但棕榈油和菜油供应紧张可能缓解这一趋势。市场对美豆优良率、单产报告、生物燃料政策调整等因素高度敏感，操作需谨慎。发改委加强价格监测，可能促使价格回调，投资者应关注政策动向及市场供需变化。