20240531-天风证券-李宁-02331.HK-科技创新是李宁品牌的成长主线_3页_425kb

李宁公司（02331）维持“买入”投资评级，当前股价207港元，目标价格未变。资产负债率低至28.65%，净资产强劲。公司注重科技创新，于2024年召开科技大会，首次全面展示其创新历程，推出六大独家科技（碳核芯、最速曲线系统、极限䨻丝、超䨻、弜及GCU），并发布新跑鞋和防暴雨纳米科技，深化鞋类性能优化，提升减震回弹和耐磨止滑能力，满足专业运动需求。

运营方面，2024年一季度全渠道零售流水同增低单位数，线下零售及批发略降，但电商渠道增长20%-30%。门店结构优化，主品牌店铺净减26家，YOUNG门店减少，物流系统数字化提升配送效率和服务质量。

财务预测显示，2024-2026年收入预计293亿至350亿人民币，归母净利润34亿至44亿人民币，股息支持股价表现。风险包括原材料波动、新品接受度不如预期及激烈行业竞争等。该报告强调公司通过多品类策略和新零售模式提升运营效率，未来增长潜力较大。