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晨会研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年11月19日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、宏观分析、债券市场、医药板块及行业个股点评等内容，旨在为投资者提供市场走势分析、政策解读和投资建议。

主要观点与关键信息

国际市场表现

• 道琼斯指数：25413.22，+0.49%
• 纳斯达克指数：7247.87，-0.15%
• 富时100指数：7013.88，-0.34%
• 恒生指数：26183.53，+0.31%
• 国企指数：10583.77，+0.27%
• 日经指数：21680.34，-0.57%

整体来看，国际主要股指波动不大，其中恒生指数和国企指数表现相对较好，而道琼斯、纳斯达克和富时100指数则略有下跌。

国内市场表现

• 上证综指：2679.11，+0.41%
• 深证成指：8062.29，+0.75%
• 沪深300：3257.67，+0.47%
• 上证国债：168.28，+0.05%
• 上证基金：5703.41，+0.23%
• 中国基金：4197.63，+0.25%

A股市场整体呈现震荡上行态势，市场情绪有所回暖，成交额增加。各行业涨跌分化，综合、房地产、通信等行业涨幅较大，而钢铁、煤炭、医药行业表现相对较弱。

期货与货币市场

• NYMEX原油：57.03，+0.62%
• COMEX黄金：1222.00，+0.58%
• LME铜：6242.50，+0.95%
• LME铝：1947.00，+0.93%
• BDI指数：1020.00，+1.09%
• 美元/人民币：694.74，+0.17%

期货市场整体偏强，原油、黄金、铜、铝等大宗商品价格上涨，BDI指数也有所回升，显示市场流动性保持充裕。

宏观经济分析

• 经济下行压力持续：中美博弈长期化，全球经济复苏不确定性高；国内10月工业增加值增速仍低于6%，固定资产投资小幅反弹，但经济改善概率较低。
• 政策调整进行时：需求侧与供给侧政策难以偏废，货币政策有望更宽松，财政政策更积极。
• 通胀温和：预计2018年CPI同比增速为2.2%，2019年上升至2.5%。
• 就业数据平稳：10月城镇调查失业率4.9%，与前值持平，但隐性失业和负产出缺口仍需关注。
• 美联储加息预期增强：美国10月零售销售和消费者信心指数均上升，通胀压力不减，12月加息可能性较高，但2019年路径不明确。
• 欧元区与日本经济疲软：欧元区ZEW经济景气指数为-22，工业产出下降；日本GDP环比下降0.3%，主要受贸易和自然灾害影响。

债券市场分析

• 流动性充裕：社融数据回落，50年国债招标利率低于预期，激发二级市场做多热情，长端收益率下行。
• 信用债表现较好：信用债净融资量上升，城投债和中票收益率整体回落。
• 民营企业融资改善：民营企业债券融资支持工具加速落地，改善流动性，提升信用债投资情绪。
• 信贷结构未改善：非标资产继续萎缩，企业中长期贷款同比少增，显示信用扩张仍不顺利。

医药板块分析

• 估值低位：医药板块整体估值处于近10年低位，多数公司PE在10-20倍区间，性价比较高。
• 投资建议：不建议参与小票行情，应关注大白马龙头股和低估值子行业龙头公司。
• 带量采购影响：对部分公司影响中性或正面，整体仍保持乐观态度。

今日视点重点

• A股市场企稳上攻：市场情绪回暖，成交量放大，后期可能继续震荡。
• 政策组合推荐：11月金股组合包括新城控股、陕西煤业、大秦铁路、长江电力、仁和药业等；现金牛组合包括潍柴动力、苏宁环球、宝钢股份等。
• 医药板块推荐：仁和药业被重点推荐，医药板块整体配置价值较高。

行业与政策点评

经济要闻

• 温州激发民营经济活力，31省份机构改革方案公布，楼继伟建议减税降费。
• 中国营商环境提升，人工智能峰会召开，亚太经合组织会议召开。
• 部分企业出现经营危机，如罗永浩、董明珠等。

行业动态

• 零售行业受“双十一”影响，社消增速下滑。
• 5G、氢能、人工智能等行业发展迅速，政策支持力度加大。
• 房地产行业步入转型期，房企高管离职现象增多。
• 金融科技发展推动监管技术升级，数字货币与电子支付融合趋势明显。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数超越市场平均回报20%以上、10%-20%、相当、低于10%。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应公司股价超越市场平均回报20%以上、10%-20%、相当、低于10%。

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总结：本报告全面分析了国内外市场走势、宏观经济形势、政策动向及行业投资建议，强调了货币政策宽松、信用债改善、医药板块配置价值等核心观点，为投资者提供了多维度的参考信息。