20170622-广发证券-广发军工﹒参军策（卷十三）_造船行业_新接订单触底_供给侧改革持续推进_57页_4mb

广发军工·参军策（卷十三）总结

核心内容

本期《参军策》聚焦船舶制造业与航运业的关系，分析了航运市场需求低迷、运力持续过剩的现状，探讨了船舶制造业的未来发展趋势，以及国内外船舶制造业的竞争格局。同时，还介绍了中国主要造船企业及其业务结构，以及中国船舶工业在供给侧改革方面的努力和成果。

主要观点

• 航运市场需求低迷：自2007年以来，航运市场运力供给持续过剩，导致运价长期处于低位。2016年，全球航运需求仍处低迷状态，运力增速放缓。
• 新船价格受运价影响且存在滞后性：船东对航运市场预期的变化会对新船价格产生影响，这种影响通常有3-9个月的滞后。
• 中国造船业崛起：中国自2007年起成为全球最大的造船国，2016年新接订单量占全球58%，并具备多种高附加值船型的自主研发能力。
• 供给侧改革持续推进：中国船舶行业通过淘汰落后产能、调整产业结构、企业兼并重组等方式积极应对市场低迷，推动行业向高端发展。
• 江苏造船业地位突出：江苏省造船企业以多种形式参与船舶工业，是全国造船第一大省，承担了大量新接订单和造船完工量。

关键信息

航运市场现状

• 运力过剩：2007年以来，运力供给严重过剩，2016年三大主流船型（散货船、油船、集装箱船）运力增速显著放缓。
• 运价低迷：BDI指数自2011年起长期低于盈亏平衡线，2016年2月创下历史最低点290点。
• 航运企业破产：2015年以来，多家航运公司破产，如韩进海运、大连威兰德航运公司等。

船舶制造业与航运业的关系

• 高度相关：航运市场景气度提升会带动新船需求增加，但新船价格受运价影响存在滞后性。
• 造船企业影响：造船企业订单量和完工量受航运市场供需变化影响较大，航运市场低迷导致造船需求持续低迷。

国内外船舶制造业格局

• 国际格局：中韩日三足鼎立，欧洲在豪华邮轮和液化气船领域占优，中国在中低端市场占主导地位。
• 国内格局：中国船舶工业集团和中国船舶重工集团是两大龙头企业，江苏省是重要的造船基地，承担了大量订单和完工量。

中国主要造船企业

• 中国船舶工业集团：下属有多个造船公司，业务涵盖民船和军船，2015年营收占比达44%。
• 中国船舶重工集团：承担中国80%以上的军船制造，2015年营收占比达44%，净利润稳步增长。
• 江苏省代表性船企：包括扬子江船业、江苏新世纪造船集团、中海工业等，承担了全国30%以上的造船订单。

造船企业产品结构

• 三大主流船型：散货船、油船、集装箱船是国际航运市场的主流产品。
• 高附加值船型：液化气船（LNG、LPG）、豪华邮轮、海工船等，代表高技术含量和高附加值。
• 非船舶产品：包括桥梁钢结构、港口机械、压力容器等，丰富了造船企业的业务范围。

供给侧改革

• 淘汰落后产能：自2009年以来，出台多项政策鼓励造船企业淘汰落后产能，优化产业结构。
• 企业兼并重组：部分造船企业推进兼并重组，主动关停落后船厂，提升行业集中度。
• 高附加值船型发展：中国造船企业积极向豪华邮轮、液化气船等高附加值船型发展，以提升竞争力。

风险提示

• 结构调整与转型低于预期：船舶行业结构调整可能不及预期，影响行业复苏。
• 民船行业持续低迷：民船需求可能继续低迷，影响造船企业的盈利能力。
• 军船研制与交付进度低于预期：军船订单可能受政策或技术影响延迟交付。

相关研究与图表

• 相关研究：包括自动检测设备、直升机行业、美国军费与军工行业估值等。
• 图表索引：涵盖航运供需指数、BDI指数变化、新船价格指数、船舶制造业订单数据、造船企业业务结构等。

总结

本期报告全面分析了船舶制造业与航运业的关系，指出航运市场运力过剩和需求低迷对造船行业的影响。同时，强调了中国造船业在政策支持下持续发展，特别是在高附加值船型领域的突破。国内外船舶制造业格局中，中国和韩日占据主导地位，欧洲在高端市场有较强竞争力。中国主要造船企业如中船工业集团、中船重工集团和江苏省船企在行业中占据重要地位，通过供给侧改革和结构调整，推动行业向高端发展。风险提示包括结构调整低于预期、民船持续低迷和军船交付延迟等。