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2月金融数据出炉，社融延续同比多增；债市宽幅震荡，长债整体走弱

核心内容概述

3月14日，中国金融数据发布显示，2月新增人民币贷款同比少增，但新增社会融资规模同比多增，M2增速保持稳定。与此同时，债市经历宽幅震荡，长债整体走弱。转债市场跟随权益市场上涨，部分个券表现突出。海外方面，美债收益率普遍上行，欧洲债市走势分化，中资美元债价格波动显著。

主要观点

国内债市动态

• 金融数据：2025年2月新增人民币贷款1.01万亿，同比少增4400亿；新增社会融资规模22333亿，同比多增7374亿；M2同比增长7.0%，M1同比增长0.1%。
• 政策动向：央行召开2025年信贷市场工作会议，强调有序推进融资平台金融债务风险化解，支持地方政府推动融资平台市场化转型。
• 债市走势：3月14日债市宽幅震荡，早盘走弱，午后因市场对货币宽松政策的期待有所回暖，尾盘因专家观点再次调整。10年期国债收益率上行0.50bp至1.8450%，10年期国开债收益率上行1.00bp至1.8750%。
• 债券发行与招标：25进出01(增7)、24进出22(增10)、25附息国债06、25附息国债02(续2)等债券发行，中标收益率整体稳定，部分品种全场倍数较高。
• 信用债市场：多只产业债价格偏离幅度超过10%，其中“20金科地产MTN001”跌幅超47%；部分公司因市场波动取消债券发行，或因违规行为被监管处罚。

可转债市场

• 转债指数：中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.74%、0.67%、0.82%。
• 个券表现：494支转债中，408支上涨，75支下跌，11支持平。东时转债、震裕转债涨幅显著，威派转债、塞力转债、火炬转债跌幅较大。
• 转债下修与赎回：华阳转债、福22转债下修转股价格；润禾转债、博杰转债提前赎回；濮耐转债不提前赎回。

海外债市动态

• 美债市场：各期限美债收益率普遍上行，2年期收益率上行8bp至4.02%，10年期收益率上行4bp至4.31%。美债收益率利差收窄，TIPS损益平衡通胀率上行。
• 欧债市场：主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、法国、西班牙收益率上行，意大利保持不变，英国收益率下行。
• 中资美元债：部分债券价格显著上涨或下跌，如融创中国、海伦堡中国涨幅较大，而景程有限公司、一嗨租车跌幅显著。

关键信息汇总

国内

• 金融数据：2月社融同比多增，M2增速稳定。
• 政策支持：提振消费专项行动方案发布，强调以旧换新和房地产市场稳定。
• 债市表现：长债整体走弱，资金面略有收敛。
• 信用债事件：多只债券价格大幅波动，部分公司取消发行或面临监管处罚。
• 可转债动态：部分转债下修转股价格，个别转债提前赎回。

国际

• 美债收益率：各期限收益率普遍上行，利差收窄。
• 欧债走势：德国、法国、西班牙收益率上行，意大利不变，英国下行。
• 中资美元债：部分债券价格波动显著，如理想汽车、联想集团跌幅较大。

数据亮点

• 资金面：3月14日，央行开展1807亿元7天期逆回购操作，净回笼943亿元。
• 回购利率：DR001上行2.90bp至1.800%，DR007上行1.17bp至1.812%。
• 转债涨幅：东时转债涨超17%，震裕转债涨超9%。
• 转债跌幅：威派转债跌逾7%，塞力转债、火炬转债跌逾3%。
• 美元债价格：单日涨幅前10中，融创中国、海伦堡中国涨幅较大；单日跌幅前10中，景程有限公司、一嗨租车跌幅显著。

市场展望

整体来看，国内债市在政策支持与金融数据影响下呈现震荡走势，信用债市场波动加剧，可转债市场跟随权益市场上涨。海外债市则因经济数据和市场情绪变化，出现收益率上行和分化现象，中资美元债价格波动明显，反映出市场对相关企业偿债能力的担忧。