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软商品日报总结（2025年11月21日）

棉花市场分析

本周国际棉花市场受美元坚挺和美国非农数据超预期影响，ICE美棉价格收平。国内郑棉维持震荡走势，主力合约持仓连续下降，但供应压力高峰期持续，商品库存快速累积。现货价格指数上涨，但短期缺乏方向性驱动，预计震荡格局延续，支撑来自成本和需求，跌破前低概率低。市场信息显示，棉纱负荷下降，国内仓单减少，供应压力或逐步缓解。

白糖市场分析

国内原糖市场进口量同比减少，现货报价调整，部分区域下调。原糖价格以印度和泰国压榨进度指引，国内供应充足，但进口数据所示需求下滑引发市场分歧。白糖价格震荡，图表显示无明显止跌信号，预计以下行寻底为主，进口减少但实际数据仍高于预期。

关键数据监测

• 棉花：1-5合约价差负值加深，基差波动；全国新疆到厂价高位，全国仓单减少。
• 白糖：1-5价差调整，仓单减少；部分地区现货价格下调，进口量小幅减少。

整体市场缺乏强驱动，需关注宏观和基本面变化。