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中原证券晨会总结（2015年11月12日）

核心内容概览

本次中原证券晨会内容涵盖多个领域，包括政策动态、公司业绩点评、行业分析及投资建议等。主要聚焦于益生股份（002458）的三季度业绩、禽价上涨预期、公司产能建设、资本市场战略、券商行业10月经营数据及投资评级等方面。

益生股份（002458）点评

三季度业绩表现

• 营业收入：本报告期144,686,416.36元，同比下降45.04%；年初至报告期末463,012,758.96元，同比下降19.74%
• 净利润：本报告期-86,447,077.35元，同比下降326.12%；年初至报告期末-278,418,484.73元，同比下降948.37%
• 扣非净利润：本报告期-87,539,279.69元，同比下降1,980.29%；年初至报告期末-280,505,727.14元，同比下降342.88%
• 经营活动现金流：年初至报告期末-198,295,864.48元，同比下降348.14%
• 基本每股收益：本报告期-0.31元，同比下降338.46%；年初至报告期末-0.98元，同比下降988.89%

禽价上涨预期

• 祖代鸡引种受限：由于美国禽流感，我国禁止祖代鸡进口，导致祖代鸡引种量不足，仅为原计划的32.2%，影响市场供应。
• 强制换羽影响有限：仅延长3个月产蛋周期，对主流趋势影响不大。
• 猪鸡价格相关性：猪价上涨可能带动鸡价上涨。

产能建设

• 现有布局：公司拥有53个直属场（厂），包括祖代肉种鸡场21个、祖代蛋种鸡场7个、父母代肉种鸡场16个、孵化场4个、饲料厂3个、有机肥厂1个。
• 新项目：计划建设祖代肉种鸡育雏育成场2处、产蛋场4处、孵化场1处，预计年饲养祖代肉种鸡10万套，孵化父母代肉种鸡500万套。
• 新增资产：租赁中粮肉食（宿迁）资产，包括1个孵化厂和9个种禽养殖场，租赁期6年，预计年饲养父母代肉种鸡54万套，增加商品肉鸡销售4680万只。

资本市场战略

定增计划

• 规模：6430万股，发行价11.55元/股，募集资金7.43亿元，用于偿还银行借款和补充流动资金。

员工持股计划

• 参与人数：不超过500人，包括7名高管。
• 资金总额：不超过1850万元，资产管理计划规模上限3700万元。
• 意义：实现公司、股东和员工利益一致，完善公司治理结构，提升员工积极性。

券商行业10月经营数据

行业整体表现

• 营业收入：228.83亿元，环比增长14.04%
• 净利润：103.05亿元，环比增长74.25%
• 净利润率：45.03%，较9月增长9个百分点

重点券商表现

业绩增长原因

• 市场回暖：A股在10月脱离底部，两市日均交易额回升52.5%，融资融券余额增长14%，带动经纪、自营、信用业务增长。
• 自营业务改善：由于政策限制，行业权益类自营仓位较重，个股普涨背景下自营业务显著改善。

投资建议与评级

行业投资建议

• 趋势：行业9月业绩为阶段性低点，中期趋势转好，上调行业投资评级至“强于大市”。
• 预期：11月A股可能继续放量上涨，市场成交量、两融余额将回升，个股普涨，券商板块受益。

公司投资评级

• 盈利预测：预计2015年EPS为-1.07元，2016年EPS为1.00元。
• 市盈率：2015年对应市盈率-27.38倍，2016年对应市盈率29.30倍。
• 评级：给予“增持”评级。

风险提示

益生股份

• 产能淘汰不如预期：可能影响公司盈利能力。
• 疫病风险：禽流感等疫病可能对鸡苗市场造成冲击。

券商行业

• 市场行情转弱：可能影响各项业务增长。
• 政策变化：监管导向不利可能影响行业整体发展。
• 短期回调风险：市场快速上涨后可能出现回调。

结论

本次晨会重点分析了益生股份的业绩表现及行业前景，同时对券商行业10月的经营数据进行了详尽点评。整体来看，益生股份面临较大的业绩压力，但其在禽价上涨预期和产能建设方面具有积极前景。券商行业则在市场回暖带动下实现业绩强劲反弹，中期趋势向好，建议投资者关注板块机会。