20250610-东吴证券-固态电池深度系列三_产业链技术持续突破_固态进入中试关键期_40页_2mb

固态电池产业深度分析总结

核心内容

固态电池产业在国家政策支持下，产业链技术持续突破，目前已进入中试关键期。2025年，比亚迪、国轩高科、一汽集团已实现60Ah车规级电芯下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，量产节奏早于预期。工信部项目预计2025年底前进行中期审查，2025H2-2026H1将进入中试线落地关键期。

主要观点

1. 技术突破：固态电池技术进展优于预期，硫化物为主流量产路线，材料体系已定型，原材料性能达标。
2. 量产节奏：2027年将开启小规模量产，2030年有望实现100GWh规模，应用于低空、动力、机器人等领域。
3. 成本预期：固态电解质和硫化锂成本有望大幅下降，未来与液态电池成本接近。
4. 设备与材料：设备端干湿法路线并行，材料端硫化锂/锂金属为降本关键，技术持续迭代。

关键信息

产业链进展

• 电池：宁德时代、比亚迪、国轩高科、一汽集团等企业已实现60Ah车规级电芯下线，预计2027年实现小批量量产。
• 设备：纳科诺尔、曼恩斯特、清研电子等企业布局干法电极和等静压设备，提升制造工艺。
• 材料：天奈科技、容百科技、当升科技、赣锋锂业等企业推动硫化物电解质和锂金属负极技术发展。

技术难点与解决方案

• 核心难点：固固界面接触问题，影响循环寿命和快充性能。
• 解决方向：设备精度提升、工艺优化、新型材料开发（如锂金属蒸镀工艺、不锈钢集流体）。

成本预测

• 硫化物-硅碳路线：2027年成本约1元/Wh，2030年有望降至0.8元/Wh。
• 硫化物-锂金属路线：2027年成本约2元/Wh，2030年有望接近液态电池成本。

产业链投资建议

• 第一条线（电池）：推荐宁德时代，其次比亚迪、亿纬锂能，关注国轩高科等。
• 第二条线（设备）：推荐纳科诺尔、璞泰来、曼恩斯特，关注宏工科技、先惠技术、德新科技、利元亨等。
• 第三条线（材料）：推荐天奈科技、容百科技、当升科技、赣锋锂业、天赐材料、恩捷股份、星源材质，关注厦钨新能、英联股份、甬金股份、有研新材、三祥新材、天铁科技、海辰药业、上海洗霸、金龙羽等。

未来展望

• 装车应用：2027年开启小规模量产，2030年在动力领域大规模应用。
• 技术趋势：硫化物全固态为当前主流，锂金属负极为长期潜力方向。
• 政策驱动：国家政策持续支持，推动固态电池技术发展和产业化进程。

风险提示

新技术进度不及预期，是当前固态电池产业面临的主要风险。

行情回顾

• 2024年3月-4月：因工信部项目启动，三祥新材、东方锆业、当升科技、翔丰华等受益。
• 2024年11月：因研发加速，纳科诺尔、有研新材、厦钨新能、天奈科技等表现突出。
• 2025年中期：中试线落地为关键节点，设备调试与工艺优化成为关注焦点。

产业链关键节点

• 2025年底前：工信部项目中期审查，车规级电芯完成初步开发。
• 2025H2-2026H1：中试线落地，设备调试与优化。
• 2026年底：设备升级改造，进入测试与迭代阶段。

固态电池材料体系

成本预测

标的进展

• 宁德时代：主攻硫化物全固态，2027年实现小批量量产，2025年60Ah车规级电芯下线。
• 比亚迪：60Ah电芯已下线，2027年完成示范性装车，30年实现大规模应用。
• 国轩高科：建成0.2GWh全固态中试线，搭载星纪元ET开启装车测试。
• 宏工科技：布局干法整线解决方案，已获中试线设备订单。
• 纳科诺尔：开发干法电极成型复合一体机，已获得头部客户订单。
• 先惠技术：与清陶能源合作，计划2025年底实现工业化量产设备交付。
• 曼恩斯特：布局干法整线解决方案，实现能耗、厂房面积、设备投资降低。
• 利元亨：实现全固态电池量产全线工艺覆盖，中标首个硫化物固态电池整线项目。
• 英联股份：蒸镀锂金属技术实现突破，预计1年内交付新型材料。
• 厦钨新能：布局NL正极和硫化锂，采用CVD法降低硫化锂成本。
• 有研新材：具备硫化锂和固态电解质研发能力，配合客户验证。
• 海辰药业：横向拓展粘结剂和硫化锂材料，采用液相法工艺。

投资建议

• 电池环节：推荐宁德时代，其次比亚迪、亿纬锂能，关注国轩高科等。
• 设备环节：推荐纳科诺尔、璞泰来、曼恩斯特，关注宏工科技、先惠技术、德新科技、利元亨等。
• 材料环节：推荐天奈科技、容百科技、当升科技、赣锋锂业、天赐材料、恩捷股份、星源材质，关注厦钨新能、英联股份、甬金股份、有研新材、三祥新材、天铁科技、海辰药业、上海洗霸、金龙羽等。