20151217-华安证券-2016年装备制造行业年度投资策略_制造升级_扬帆起航_25页_1mb

行业评级总结：强于大势

核心内容

本报告发布于2015年12月17日，由分析师杨宗星撰写，主要围绕2016年中国装备制造行业投资策略展开分析，强调“十三五”规划对行业升级与替代的推动作用，并指出智能制造、核电、高铁、军工装备等领域的投资机会。

主要观点

1. 行业转型升级趋势明显

• 中国装备制造业转型升级有内外双重动力：内部动力来自行业自身发展需求，外部动力来自经济下行压力和国际竞争。
• “十三五”规划对智能制造、高端装备、军工装备、先进海洋装备、先进轨交装备、农机装备等均给予政策支持，将带来更广阔的市场空间。

2. 智能制造：制造业全面跃升的历史机遇

• 智能制造是未来制造业发展的大趋势，预计未来5年将带来万亿级市场空间。
• 智能工厂的数字化与自动化改造需求巨大，预计每年潜在市场空间超过2000亿元，5年达万亿。
• 智能制造将形成一个与工业4.0类似的全方位生态系统，涵盖智能工厂、智能生产、智能物流、智能服务等多个领域。
• 2016年，工厂级集成、工业机器人、机器感官等领域值得关注。

3. 核电：国内建设逐步重启，海外拓展空间广阔

• 中国核电发电占比远低于全球平均水平，未来装机规模有望达到1.2~1.5亿千瓦。
• 内陆核电建设空间巨大，未来将逐步打开。
• 核电海外市场成为中长期重点，已有多项目落地或商谈。

4. 高铁：城际铁路与维保带来增量机会

• 高铁建设重心将从干线网转向城际快铁，预计2030年运营里程接近2万公里。
• 高铁维保市场将逐步扩大，进入高级修程的动车组数量将显著增加，预计未来两年将快速提升。
• 国产化率提升将带来设备厂商的进口替代机会，同时“出海”战略将打开国际市场空间。

5. 军工装备：行业景气持续向好，航空装备是重点

• 军工装备行业处于上升周期，未来5~10年将持续受益于军费增长、资产证券化、军民融合等逻辑。
• 航空发动机是军工装备的核心，占飞机价值比重约25%，未来20年市场空间巨大。
• 国内航空发动机产业目前由外资主导，但政策支持和企业研发将推动国产化进程。

关键信息

• 智能制造：预计未来5年市场空间超万亿，重点在工厂级集成、工业机器人、机器感官等领域。
• 核电：2016年建设步伐将加快，未来装机规模有望达到1.2~1.5亿千瓦，同时拓展海外市场。
• 高铁：城际铁路建设将提供新增量，维保市场将加速发展，国产化率提升带来替代机会。
• 军工装备：航空发动机是核心，未来20年市场空间巨大，国产化率提升空间巨大。
• 通航产业：预计未来5年将实现千亿级增长，20年有望达到万亿级别，空域管理改革将带来重要推动。
• 投资重点公司：
  • 应流股份：受益于核电与航空发动机国产化，预计2015-2017年EPS分别为0.28、0.48、0.66元，给予“增持”评级。
  • 苏试试验：受益于制造业升级，试验设备与服务增速较快，预计2015-2017年EPS分别为0.72、0.90、1.22元，给予“增持”评级。
  • 四创电子：雷达与公共安全产品增长迅速，资产注入预期强烈，暂不评级。
  • 黄河旋风：通过明匠智能推动智慧工厂改造，预计2015-2017年EPS分别为0.45、0.68、0.88元，给予“买入”评级。
  • 银河电子：加码军工业务，预计2015-2017年EPS分别为0.45、0.68、0.88元，给予“买入”评级。

投资逻辑与评级

• 行业评级：装备制造行业整体“强于大势”，未来5~10年将受益于政策支持，迎来增长机遇。
• 股票投资评级：
  • 买入：预计相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：预计相对沪深300指数涨幅介于5%~20%。
  • 持有：预计相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%。
  • 卖出：预计相对沪深300指数跌幅超过10%。

总结

本报告强调了2016年及“十三五”期间中国装备制造行业的投资机会，尤其是智能制造、核电、高铁、军工装备等领域。随着政策支持、技术进步与市场需求的推动，这些行业将实现快速增长，为投资者带来显著收益。重点公司包括应流股份、苏试试验、黄河旋风、银河电子等，均被赋予“买入”或“增持”评级，显示出对行业前景的积极判断。