债券市场日报总结
核心内容
本日债券市场日报涵盖了债市要闻、市场资金面、发行与交易、信用债市场、可转债市场及信用评级调整等内容。整体来看，市场呈现以下特点：
- 货币市场利率普遍下行，资金面相对宽松；
- 国债及金融债收益率曲线整体下行；
- 信用债收益率继续下行，高信用等级债券跌幅更明显；
- 信用债市场出现部分企业财务压力增大、评级下调等风险信号；
- 可转债市场呈现涨跌分化，部分品种出现溢价转股现象，反映出公司对转股的偏好；
- 债券市场受到宏观经济、政策调整及企业财务状况等多重因素影响。
主要观点
1. 债市要闻
- 一季度经济运行保持在合理区间，但存在下行压力，主要受外部环境及结构调整影响；
- 国务院提出对符合条件的县域银行和合作银行适当降准，以支持“三农”发展；
- 财政部强调地方财政绩效考核的重要性，负债过高可能影响转移支付；
- 4月上旬四大行存款流失1.9万亿，流动性面临挑战；
- 铁路投资重回7000亿高位，但四川17个项目均无民资参与；
- 中国2月小幅减持美债，仍是美国最大债主，但整体持债规模稳定。
2. 市场资金面
- 周三质押式回购市场成交8208.59亿元，与上一交易日基本持平；
- 短期资金面宽松，隔夜回购加权利率下行17个基点，7天回购加权利率下行68个基点；
- 1个月、3个月回购利率也有所下行，分别为4.05%和4.40%；
- 交易所GC001和GC007分别收于2.36%和2.80%，成交量分别为2328亿元和245亿元；
- 本周末或下周初将出现企业缴税高峰，可能对资金面产生一定影响，但当前资金面整体仍较为乐观。
3. 发行与交易
- 债券市场利率产品收益率中短端小幅波动，长端下行为主；
- 国债收益率曲线10年期下行4BP至4.36%；
- 政策性金融债收益率曲线中短端微幅上行，长端下行约2BP；
- 信用产品收益率整体下行，高信用等级债券跌幅更明显；
- 城投债收益率继续走低，部分券种带动AA和AA-曲线下行；
- 债券市场整体呈现“长端下行、信用债走低”的格局。
关键信息
4.1 银行间货币市场利率
| 品种 |
2014/4/16 |
涨跌幅(bps) |
| R001 |
2.2714 |
-16.50 |
| R007 |
2.7339 |
-67.75 |
| R014 |
2.9961 |
-22.54 |
| R1M |
4.0461 |
-5.35 |
| R2M |
4.1 |
-10.75 |
4.2 中债国债收益率
| 期限 |
2014/4/16 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
3.5174 |
-2 |
| 3Y |
4.026 |
+0.1 |
| 5Y |
4.1454 |
-1.51 |
| 7Y |
4.3003 |
-0.98 |
| 10Y |
4.3601 |
-4 |
4.3 银行间金融债收益率
| 期限 |
2014/4/16 |
涨跌幅(bps) |
| 1Y |
4.6407 |
+2.19 |
| 3Y |
5.2427 |
+3.54 |
| 5Y |
5.3541 |
+0.00 |
| 7Y |
5.5229 |
-1.07 |
| 10Y |
5.5451 |
-1.50 |
4.4 银行间企业债收益率（按信用等级）
| 信用等级 |
1Y |
3Y |
5Y |
7Y |
| AAA |
5.32 |
5.89 |
6.16 |
6.30 |
| AA+ |
5.72 |
6.40 |
6.78 |
6.95 |
| AA |
6.10 |
6.75 |
7.18 |
7.59 |
| AA- |
6.52 |
7.39 |
7.84 |
8.27 |
4.5 可转债市场交易情况
- 涨幅前三：徐工（+0.45%）、川投（+0.41%）、中鼎（+0.11%）；
- 跌幅前三：东华（-1.85%）、博汇（-1.28%）、同仁（-0.76%）；
- 市场当日成交9.42亿元，民生和中行分别为成交量前两位。
4.6 信用债市场动态
- 西宁特钢：负债率逼近80%，经营活动两年“失血”3.6亿元，存在较大财务压力；
- 博汇转债：溢价转股现象凸显公司对转股的偏好，可能通过提升股价避免还债；
- *ST二重：一季度预亏约3亿元，若全年继续亏损，可能面临暂停上市；
- 河北钢铁：面临供货商讨债压力，部分子公司欠款问题严重，资产负债率67%；
- 洛矿集团：主体信用评级由AA+下调至AA-，债项信用等级同步下调，反映其控股权丧失后财务压力增大。
信用评级调整
- 大公国际将“洛矿集团”主体长期信用评级由AA+下调至AA-，维持评级展望为稳定；
- 同时将“12洛矿MTN1”和“12洛矿MTN2”的债项信用等级由AA+下调至AA-；
- “洛阳城投”对洛矿集团的担保具有较强的增信作用。
债券信用评分符号与定义
| 等级 |
定义 |
| 投资档 |
|
| A3 |
偿债主体还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低 |
| A2 |
偿债主体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低 |
| A1 |
偿债主体偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低 |
| 投机档 |
|
| B3 |
偿债主体偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般 |
| B2 |
偿债主体偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险 |
| B1 |
偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高 |
| C3 |
偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高 |
| C2 |
偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务 |
| C1 |
偿债主体不能偿还债务 |
重要声明
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