20230526-广州期货-_每周经济观察_海内外经济预期变化_市场情绪维持悲观_16页_1mb

总结：2023年5月26日《每周经济观察》

一、本周行情回顾

1. 市场概况：受悲观情绪及美联储转向预期修正影响，海外市场（尤其是商品与权益市场）加速下行，叠加国内经济预期转弱。
2. 数据表现：4月下旬至5月上中旬，欧美经济意外指数整体下滑，中国逆势维持高位；5月下旬因预期差变化导致美元走强、人民币同步贬值。

二、欧美经济预期差变化及风险提示

• 经济增长动能不足：5月美国、欧元区、德国PMI初值下行，经济运行处收缩区间。
• 预期差变化：欧洲经济超预期显著程度不及美国，5月欧洲表现进入不及预期区间，美国相对优势扩大。
• 美国消费韧性减弱：疫情补贴边际效应减退，消费者信心指数及零售数据波动加剧。美国经济衰退概率创40年新高（未来12个月超70%），远超历史危机区间。

三、人民币汇率走势分析

（一）关键因素分析：

1. 主要影响因素：
   • 国际收支（含贸易、资本流动）：短期主导因素。
   • 通胀与利差：中美货币政策错位（利差为负）显著影响资本流动，与汇率负相关。

（二）阶段性特征：

1. 第一阶段（年初至3月末）：汇率与美元指数高度同步（同涨同跌）。
2. 第二阶段（3月下旬至5月上旬）：人民币出现"非美同步性"贬值（与美元指数走势分化）。
3. 第三阶段（5月上旬以来）：受预期差推动，多地同步下行，美强则（对）则弱。

（三）破"7"历史回顾：

• 破"7"出现时段：2019年8月（5个月）、2022年9月（3个月）。
• 驱动因素：中美基本面差异、地缘政治冲突、货币政策周期错位。

（四）短期与中长期展望：

• 短期：与美元指数脱钩概率较高，人民币继续疲软，主要由美强我弱预期主导。
• 中长期：中国经济内生动能修复带来优势，不具备长期汇率大幅贬值基础。

### 风险提示 (免责声明节选)
- 海外经济衰退超预期
- 地缘政治风险演变
- 国内稳增长政策不及预期