20250921-华鑫证券-有色金属行业周报_美联储重启降息_利好贵金属+铜铝_19页_1mb

华鑫证券有色金属行业周报（2024年9月15日发布）

一、市场表现

有色金属板块周度下跌3.92%，在申万一级行业中排名靠后。板块内镍涨幅显著（+14.76%），锂表现平稳（+0.24%），其他金属新材料跌幅居前（-1.13%）。个股方面，博迁新材涨幅居首（+14.76%）；锡业股份等多只个股跌幅显著，最高达-12.66%。

二、美联储重启降息的影响

美联储9个月未变化后，于本周下调基准利率25个基点，将联邦基金利率目标区间从4.25%-5.25%下调至4.00%-4.25%。本次声明删除了“出口波动影响数据”的表述，表达了对就业增长放缓和就业下行风险上升的担忧，并略提通胀有所上升。市场预期2025年美联储利率中枢将降至3.50%-3.75%，较当前水平下降50个基点。美联储降息对重金属价格构成支撑。

三、主要金属价格与供需分析

1. 黄金与白银

• 伦敦金周环比微涨0.33%至3,663.15美元/盎司，白银微跌0.05%至42.24美元/盎司。
• 黄金ETF持仓上升，Comex非商业净多头增持。

2. 铜

• 本周国内电解铜库存增加0.46万吨至14.89万吨，SHFE铜价环比下跌1.78%，精炼铜制杆开工率维持高位。
• 铜矿库存下降，且印尼Grasberg矿事故影响仍在持续，铜价预计走强。

3. 铝

• LME铝库存增幅显著，国内电解铝利润环比下滑但总体保持盈利水平，下游开工率小幅增长，但中长期供需维持偏紧，铝价呈震荡上行趋势。

4. 锡

• 精炼锡价格环比下降2.02%，主要由于冶炼厂受原料供应紧张及成本压力影响，开工率维持低位，但供应预期偏紧支撑价格。

5. 锑

• 锑锭价格环比下跌2.27%，供需两端表现均偏弱，终端需求拖欠导致价格压力。

四、投资评级与重点推荐

行业评级：“推荐”。

重点推荐个股：

• 黄金： 中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际。
• 铜： 紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源。
• 铝： 神火股份、云铝股份、天山铝业。
• 锡、锑： 分别推荐锡业股份、兴业银锡、华锡有色、湖南黄金、华锡有色。

风险提示：

• 美国通胀水平回升风险；
• 美联储降息低于预期；
• 国内工业产品需求低于预期；
• 供应链突发事件；
• 锡矿投产或需求不及预期。