20231218-国投证券-上海钢联-300226.SZ-重磅发布_钢联宗师_大模型和_小钢_智能助手_数据资产入表增量可期_5页_729kb

核心内容：

• 上海钢联（300226）于2023年12月发布“钢联宗师”大宗商品行业垂类大模型及应用“小钢”智能助手，旨在提升行业信息处理效率，解决传统信息服务的痛点。
• 公司自2019年起研发大模型，遵循“三步走”战略，当前聚焦内部降本增效，随后推动产品化与行业赋能。
• 12月18日股价为2925元，目标价3537元，维持买入评级，6个月目标价对应35倍动态市盈率。

“钢联宗师”与“小钢”的特点：

• “钢联宗师”为行业垂直大模型，通过预训练、指令微调和强化对齐完成研发，适用于交易、分析和内容生成三个场景。
• “小钢”助手集成多项功能（价格/数据查询、智能问答、内容生成等），简化传统流程，助力用户效率提升。

数据资产入表利好财务表现：

• 自2024年起《企业数据资源相关会计处理暂行规定》实施，数据资产可资本化，预计将改善公司财报表现；公司数据订阅收入稳健，2023年上半年达22亿元。
• 投资者需关注入表后财务数据优化，分析师认为不存在实质性障碍。

投资建议：

• 预测上海钢联2023-2025年营业收入依次为8796亿元、10118亿元、11643亿元，归母净利润依次为220亿元、325亿元、421亿元。
• 维持“买入-A”评级，目标价3537元，对应2024年35倍市盈率。

风险提示：

• 钢铁行业波动及电商平台信用管理风险
• 大模型落地不及预期可能影响战略规划