20160929-安信证券-新三板动漫专题_动漫新势力崛起_全产业链及特色是未来_40页_2mb

新三板动漫产业专题总结

核心内容概述

中国动漫产业在2016年呈现出整合趋势，IP成为产业链的核心，衍生品市场持续增长，动漫影视向全龄化转变，行业投资并购活跃。同时，随着居民收入提升、新媒体发展及政策支持，动漫产业迎来发展机遇。新三板动漫公司整体营收规模较小，盈利能力一般，但部分企业表现突出，具备投资潜力。

主要观点与关键信息

1. 动漫产业链特点

• IP为核心：IP是动漫产业链的源头，串联各个环节，对变现能力有决定性影响。
• 衍生品为最强赢利点：衍生品市场在产业链中占据重要地位，如玩具、主题乐园、舞台剧等，具有高利润但高成本。
• 产业链分层：包括IP创作与动漫人才培养（上游）、影视制作与版权代理（中游）、动漫游戏与衍生品经营（下游）。

2. 中国动漫产业发展现状

• 市场迅速发展：2015年总产值达1131亿元，2010-2015年复合增长率近20%。预计2016年突破1300亿元，2017年达到1500亿元。
• 衍生品市场占比大：2015年广义衍生品产值占总产值的48.95%，成为市场主力。
• 动漫作品全龄化趋势：从低龄化向全龄化转变，如《大圣归来》和《大鱼海棠》的成功表明市场对成熟内容的需求增加。
• 行业整合加速：投资并购活跃，2013年仅11起，2015年已有77起，2016年已有27起。龙头企业开始整合优质IP和平台资源。

3. 动漫产业发展动因

• 需求端：居民收入提升，文化消费支出增加，90后成为消费主力，带动动漫市场增长。
• 渠道端：新媒体如视频网站、动漫阅读APP、弹幕平台等成为动漫传播新动力，2015年手机网民占比达90.1%。
• 政策端：国家政策支持动漫产业发展，如“十三五”规划将其定位为国民经济支柱产业，出台税收优惠和内容扶持政策。

4. 新三板动漫公司概况

• 发展现状：截至2016年9月，新三板共有56家动漫公司，业务涵盖IP创作、影视制作、衍生品运营、动漫教育、技术服务等。
• 2016年半年报数据：
  • 55家企业中，24家亏损，29家净利润同比减少。
  • 上半年营收排名前十企业占总营收的78.16%。
  • 华强方特营收达10亿级，童石网络净利润同比增长1546.98%。
• 投资主题：产业链资源整合能力、原创能力、动漫制作技术和国际资源成为投资重点。
• 重点公司：
  • 华强方特：产业链整合能力强，营收与利润表现优异。
  • 小白龙：以衍生品为切入点，向影视制作延伸。
  • 童石网络：具备“动漫IP+移动动漫平台”模式，是IP运营商代表。
  • 咏声动漫：原创能力强，拥有“猪猪侠”等知名IP。
  • 华映星球：拥有多个热门IP，持续推出新形象。
  • 杰外动漫：具备版权代理能力，业务辐射海外。
  • 约克动漫：拥有稳定海外客户资源。
  • 大千阳光：与奥飞动漫合作，参与制作《西游记之大圣归来》。

新三板动漫公司表现

4.1. 新三板动漫公司发展现状

• 规模差异大：大部分公司业务集中在产业链某一环节，整合能力较弱。
• 创新层公司：4家进入创新层，分别为小白龙、葫芦堡、华强方特和银都传媒。
• 转让方式：8家采取做市转让，48家采取协议转让，华强方特做市商最多（37家）。
• 融资情况：56家新三板动漫公司中，30家通过47次定增融资，累计募集近25.05亿元。华强方特单次定增募资12.35亿元，为最大一笔。

风险提示

• 行业竞争激烈：市场参与者众多，竞争加剧。
• 市场制度不完善：政策法规尚未完全成熟，可能影响行业发展。

总结

中国动漫产业正处于快速发展和整合阶段，IP和衍生品成为核心盈利点，新媒体和政策推动行业增长。新三板动漫公司整体规模较小，但部分企业表现突出，具备投资价值。未来，具备产业链整合能力、原创能力、技术优势及国际资源的公司有望在行业中占据主导地位。