20241130-五矿期货-锌周报_月间结构退潮_警惕回落风险_30页_3mb

锌周报总结（2024/11/30）

本周锌价走势承压，主要受到市场月间结构退潮和财政紧缩预期的影响。国内锌锭需求疲软，精炼锌产量减少及终端消费一般，整体供需呈现过剩状态。

价格与市场情况

• 本周沪锌指数下跌至2518318元/吨，LME锌价收于3051美元/吨，总体持仓量维持高位。
• 市场基差方面，国内进口盈亏亏损严重，沪伦比价低至1129，反映进口利润倒挂，锌锭库存总量表现较好，但下游需求表现平平。

供给端

• 锌精矿与锌锭产量双双同比下降，10月国内精矿供应4600万吨，锌锭供应5658万吨，1-10月累计供应量仍然较大，锌矿加工费有所上调反映市场供过于求。
• 锌锭进口方面，净进口仍保持在较高水平，但同比下滑显著，进口TC维持在负值，进一步压缩利润空间。

需求端

• 本月终端需求如镀锌件、压铸合金、氧化锌支持一般，开工率呈小幅下滑态势，但预期进入年底需求期仍有一定韧性。
• 表观需求同比下降明显，反映出终端对锌产品采购情绪不强。

供需平衡

• 10月国内锌锭供需差仍为过剩，累计过剩幅度也在扩大，但月内去库较快反映工业需求阶段性好转。
• 库存方面，上期所及LME库存虽维持高位，但国内社会库存下降至1187万吨，环比流动性略有改善。

价格走势判断

短期市场存在回调可能，需警惕因交易情绪转变引发的价格波动下行。策略上建议谨慎操作，观望月间结构退潮引起的近远月价差变化，重点监控进口盈亏和锌锭库存变化对价格的影响。

总结总体锌价走势下行但社会库存改善，供需矛盾继续以过剩为主基调，预计锌价短期面临一定回落风险。