20180416-华创证券-通信_本周观点_CDN行业峰会各巨头表态_需求旺盛_价格战趋缓_33页_4mb
报告摘要
通信行业周报总结
核心内容
本周通信行业重点聚焦CDN行业峰会，各主要参与者均表示行业需求旺盛，价格战趋缓。CDN行业在2018年逐步从价格竞争转向服务质量竞争，行业专家指出，随着CDN业务在云计算中的占比提升，带宽成本成为刚性成本，无法进一步压缩，价格战将导致亏损扩大化。
主要观点
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CDN行业趋势：
- 2018年CDN行业需求以视频为主导，预计视频需求占比将从2017年的30%提升至2018年的50%，2020年将超过80%。
- 视频行业呈现高清化、直播互动、AI应用和VR/AR技术发展的趋势。
- 流量成本随着CDN规模扩大而线性增加，价格战带来的亏损将扩大，行业将回归良性竞争。
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重点推荐个股：
- 本周重点推荐：网宿科技、光环新网、亿联网络。
- 持续重点推荐：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中际旭创、梦网集团、星网锐捷、茂业通信。
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行业投资方向：
- 5G：作为国家战略，推动传输网投资和科技创新，主设备厂商如中兴通讯、烽火通信表现强劲。
- 云计算：CDN行业迎来服务升级，龙头公司如光环新网、网宿科技受益于云市场增长。
- IDC：宝信软件作为最具潜力的IDC企业，受益于钢铁行业回暖和宝钢资源支持，未来IDC扩容潜力巨大。
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市场表现：
- 本周通信板块无明显事件变化，行业指数平稳。
- 次新股表现良好，如天邑股份、德生科技等。
关键信息
- 行业趋势：CDN行业需求旺盛，价格战趋缓，服务成为竞争关键。
- 视频需求：2018年视频将成为CDN需求的主要来源，预计占50%以上。
- 5G发展：5G成为推动行业发展的核心因素，主设备厂商受益。
- IDC业务：宝信软件IDC业务增长显著，未来扩容潜力大。
- 市场表现：次新股表现亮眼，传统龙头公司仍具投资价值。
风险提示
- 5G进展不达预期
- 云计算竞争加剧，价格下行
- 钢铁信息化业务发展不及预期
- IDC上架率低于预期
- 交易过会及商誉减值风险
- 募集资金实施不确定性
行业评级
- 行业评级：推荐
- 评级变动：维持
重点公司分析
网宿科技
- 业绩表现靓丽，毛利率回升，收入持续高增长。
- 2018年预计实现传统业务10.5亿（23%+），2019年预计实现14亿（30%+）。
- 底部夯实，云计算稀缺“门票”，维持“推荐”评级。
亿联网络
- 一季度业绩保持高增长，净利润增速31-42%。
- 预计2018年业绩8亿（37.2%+），2019年业绩10.87亿（35.8%+）。
- 维持“推荐”评级。
宝信软件
- 钢铁信息化业务增长强劲，IDC业务上架率提升，带动业绩增长。
- 预计2018-2020年净利润分别为5.71亿、7.87亿、9.89亿，对应PE分别为38倍、28倍、22倍。
- 维持“推荐”评级。
中际旭创
- 数据中心需求旺盛，新产品逐步推出。
- 2018-2019年EPS预计为1.76、2.64，对应PE分别为44倍、29倍。
- 维持“强推”评级。
茂业通信（更名中嘉博创）
- 更名后业务路径清晰，拓展金融信息服务。
- 预计2018年业绩4.3亿，2019年5.16亿，对应PE分别为21倍、17倍。
- 维持“推荐”评级。
行业数据库
运营商资本开支
- 2011-2015年为资本开支上行周期，2016-2018年为下行周期，预计2019-2024年再次进入上行周期。
- 2017年三大运营商资本开支分别为：中国移动（同比下滑5.23%）、中国联通（同比下滑41.61%）、中国电信（同比下滑8.37%）。
运营商收入规模
- 中国移动收入规模最大，增速长期低于GDP增速。
- 2014-2017年增速分别为1.81%、4.28%、5.99%、4.35%。
- 中国电信和中国联通收入增速相对稳定，但低于GDP增速。
用户数与流量
- 中国移动移动电话用户数一家独大，2018年2月达8.94亿。
- 中国电信有线宽带用户数最多，达1.36亿。
- 移动互联网接入流量持续井喷式增长，2015-2017年增速分别为103.01%、123.66%、162.70%。
光纤光缆
- 我国光纤需求持续增长，2017年达28600万芯公里，预计2018年达35600万芯公里。
- 光纤价格保持稳定增长，供需持续紧张。
光模块出口
- 苏州工业园区光模块出口额持续提升，国产光模块出货量持续增长。
招标情况
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中国移动：
- OTN招标中，华为、中兴、烽火等厂商中标，华为份额最高。
- PTN招标中，华为、中兴、烽火等厂商占据大部分市场份额。
- PON招标中，华为、中兴、烽火等厂商中标，华为份额领先。
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中国联通：
- IP-RAN集采招标中，华为、中兴、烽火等厂商中标。
- PON集采中，华为、中兴、烽火等厂商中标。
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中国电信：
- 传输网招标中，华为、中兴、烽火等厂商中标。
- IP-RAN招标中，华为、中兴、烽火等厂商中标。
图表目录
- 图表1：指数一周表现
- 图表2：通信板块个股涨幅前五
- 图表3：通信板块个股跌幅前五
- 图表4：三大运营商历年资本开支及增速
- 图表5：中国移动资本开支细分
- 图表6：中国联通资本开支细分
- 图表7：中国电信资本开支细分
- 图表8：三大运营商历年收入规模及增速
- 图表9：三大运营商收入总和增速与GDP增速对比
- 图表10：三大运营商用户数占比
- 图表11：三大运营商用户数
- 图表12：三大运营商移动电话用户数占比
- 图表13：三大运营商移动电话用户数
- 图表14：三大运营商有线宽带用户数占比
- 图表15：三大运营商有线宽带用户数
- 图表16：中国移动与全球前二大运营商用户数对比
- 图表17：移动互联网接入流量及增速
- 图表18：我国光纤需求量及增速
- 图表19：国内光纤需求分拆主要构成
- 图表20：我国光纤价格及增速
- 图表21：全球光纤需求预测
- 图表22：国内光纤厂商产能情况
- 图表23：国内厂商光棒产能情况
- 图表24：苏州工业园区光模块出口额
- 图表25：中国移动历年OTN招标统计
- 图表26：中国移动历年PTN招标统计
- 图表27：中国移动历年PON招标统计
- 图表28：中国移动光纤光缆历年招标统计
- 图表29：中国联通历年IP-RAN集采招标统计
- 图表30：中国联通历年PON集采招标统计
- 图表31：中国联通光纤光缆历年招标统计
- 图表32：中国电信传输网历年招标统计
- 图表33：中国电信IP-RAN历年招标统计
- 图表34：中国电信PON集采历年招标统计
- 图表35：中国电信光纤光缆历年招标统计
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