20180128-华创证券-通信本周观点_本周关注CDN行业竞争格局未来如何演进_27页_3mb

行业周报总结

核心内容

本周行业周报主要围绕通信行业，尤其是CDN行业竞争格局的演进，以及运营商和光纤光缆行业的发展情况展开。报告指出，CDN行业在2018Q1由于直播答题和“吃鸡”游戏的爆发，需求将出现增长，而价格竞争趋于平稳，价格战的边际弹性逐步减弱，预计行业龙头仍保持增长态势。同时，报告也分析了运营商的资本开支、收入规模、用户数及光纤光缆的供需情况。

主要观点

CDN行业竞争格局

• 需求方面：2018Q1直播答题和“吃鸡”游戏带动CDN需求增长，预计带来量的增速上一个台阶。
• 供给方面：CDN价格竞争趋于平稳，价格战的边际弹性减弱，网宿科技的价格略高于腾讯和阿里，但预计Q1价格不会大幅下滑。
• 趋势预测：CDN竞争格局趋稳，价格战压力减小，行业龙头预计保持增长，未来需关注毛利率和收入增速两个指标。

通信行业重点推荐

• 重点推荐个股：网宿科技、海能达、中兴通讯。
• 持续重点推荐个股：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中际旭创；海能达、亿联网络；光环新网（停牌）；梦网集团。
• 投资观点：2018年行业投资方向明确，重点看好5G、云计算及IDC业务，特别是中兴通讯、烽火通信、光迅科技等5G细分板块龙头，以及光环新网等云计算相关公司。

云计算与IDC

• 光环新网：2017年业绩符合预期，云牌照落地后云计算业务有望高速增长，IDC产能持续释放，预计2017-2019年净利润分别为4.53亿元、7.11亿元、12.83亿元，对应PE分别为42X、27X、15X，维持推荐评级。
• 网宿科技：预计2018年传统业务收入可达11.2亿元，2019年可达14.5亿元，PE分别为24x和18x，维持推荐评级。

关键信息

行业指数表现

• 上证50：持续创新高。
• 创业板：迎来反弹。
• 个股表现：网宿科技因业绩提升，股价触底反弹；大唐电信因集团合并，涨幅居前。

运营商分析

• 资本开支：2011-2015年为上行周期，2016-2018年为下行周期，预计2019-2024年再次进入上行周期。
• 收入规模：中国移动收入规模最大，中国联通收入规模最小。
• 用户数：中国移动用户数一家独大，宽带用户竞争格局即将失衡。
• 移动互联网接入流量：呈现井喷式增长，2015-2017年11月增速分别达到103.01%、123.66%、158.23%。

光纤光缆分析

• 国内光纤需求：2017年预计达到28600万芯公里，2018年预计增长至35600万芯公里。
• 全球光纤需求：预计持续增长。
• 国内光纤厂商产能：亨通光电、武汉长飞、烽火通信等主要厂商的产能逐步提升。
• 光棒产能：主要厂商如亨通光电、武汉长飞、烽火通信等的光棒产能也在增长。

风险提示

• 5G进展低于预期：可能影响行业投资和技术创新。
• 云计算竞争加剧：可能导致价格下行，影响公司盈利能力。

行业评级

• 行业评级：推荐。
• 评级变动：维持。

相关研究报告

• 《通信中报解析：光通信依旧强劲，专网、SIP电话终端行业持续景气》
• 《通信行业报告：为什么光通信最近这么火？如何去迎接光时代的到来？》
• 《5G主题持续发酵，关注下周（周三到周五）通信展事件催化》

图表目录

• 图表1：指数一周表现
• 图表2：通信板块个股涨幅前五
• 图表3：通信板块个股跌幅前五
• 图表4：三大运营商历年资本开支
• 图表5：中国移动资本开支细分
• 图表6：中国联通资本开支细分
• 图表7：中国电信资本开支细分
• 图表8：三大运营商历年收入规模
• 图表9：三大运营商收入增速与GDP增速对比
• 图表10：三大运营商2017年12月用户数占比
• 图表11：三大运营商用户数
• 图表12：三大运营商2017年12月移动电话用户数占比
• 图表13：三大运营商移动电话用户数
• 图表14：三大运营商2017年12月有线宽带用户数占比
• 图表15：三大运营商有线宽带用户数
• 图表16：中国移动与全球前二大运营商用户数对比
• 图表17：移动互联网接入流量和增速
• 图表18：我国光纤需求量和价格
• 图表19：国内光纤需求分拆主要构成
• 图表20：我国光纤价格和增速
• 图表21：全球光纤需求预测
• 图表22：国内光纤厂商产能情况
• 图表23：国内厂商光棒产能情况
• 图表24：中国移动历年OTN招标统计
• 图表25：中国移动历年PTN招标统计
• 图表26：中国移动历年PON招标统计
• 图表27：中国移动光纤光缆历年招标统计
• 图表28：中国联通历年IP-RAN集采招标统计
• 图表29：中国联通历年PON集采招标统计
• 图表30：中国联通光纤光缆历年招标统计
• 图表31：中国电信传输网历年招标统计
• 图表32：中国电信IP-RAN历年招标统计
• 图表33：中国电信PON集采历年招标统计
• 图表34：中国电信光纤光缆历年招标统计