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晨会速递总结

核心内容概览

本次晨会速递内容涵盖宏观、行业及公司研究，涉及制造业投资、银行股与债市投资方向、环保与交通运输行业表现、通信与传媒板块分析，以及医药领域的业绩预测与风险提示。整体呈现对市场回暖的乐观预期，同时对部分行业和个股给予“买入”或“增持”评级。

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宏观研究：制造业投资强劲反弹

主要观点

• 2021年二季度制造业投资将强劲反弹，成为经济复苏的主要引擎。
• 制造业投资增长的五条证据包括：
  1. 产能利用率回升：制造业结构性补库启动，显示需求回暖。
  2. PPI加速上行：企业利润快速修复，增强投资意愿。
  3. 工业设备产量高增：制造业景气程度持续改善。
  4. 企业融资需求旺盛：政策支持贷款流向制造业，资金面改善。
  5. 政策支持： “十四五”规划强调制造业高质量发展，产业链自主可控成为重点。

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行业研究

银行行业

• 存款趋势：银行存款增长承压，结构恶化，机构分化明显，主要受货币紧缩、信用派生放缓及春节因素影响。
• 投资建议：
  • 国有大行因存款基础强、成本低，NIM（净息差）表现更优，具备相对收益优势。
  • 债市方面，二季度建议“逢高配置”，利率阶段性突破3.3%时可更加乐观。

交通运输行业

• 厦门象屿：2020年收入增长32.23%，归母净利润增长17.51%。公司拥有全国性物流体系，风险管控体系有效降低坏账，推动ROE提升。
• 评级建议：上调21-22年EPS至0.76元、0.86元，新增23年EPS为0.96元，维持“增持”评级。

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公司研究

环保行业

• 三峰环境：

  • 2020年营收49.29亿元，同比增长12.95%；归母净利润7.21亿元，同比增长30.24%。
  • 在建项目进展顺利，2021年一季度投产3个项目，推出上市后首份股权激励方案。
  • 调整盈利预测，预计21-23年归母净利润为9.72/11.28/12.92亿元，维持“买入”评级。

• 龙马环卫：

  • 2020年营收54.43亿元，同比增长28.75%；归母净利润4.43亿元，同比增长63.71%。
  • 环卫装备收入略降，但新能源环卫装备收入同比增长172%，表现亮眼。
  • 环卫服务受益于管理优化及疫情期间政策支持，毛利率提升5.65个百分点。
  • 调整盈利预测，预计21-23年归母净利润为5.13/6.31/7.59亿元，维持“买入”评级。

通信行业

• 水晶光电：
  • 2020年收入增长7%，扣非利润增长1%，符合预期。
  • 疫情影响下，各业务线承压，但5G新机快速渗透有望带动光学景气度回升。
  • 镀膜工艺领先，业务拓展至光学元器件多品类，长期成长潜力被看好。
  • 预测21-22年净利润分别为5.4/6.3亿元，对应PE为26X/22X，维持“买入”评级。

传媒行业

• 腾讯控股：
  • 大股东Prosus计划减持至多1.92亿股，但公司基本面稳健。
  • 手游业务高增长，视频号及小程序有望驱动网络广告与支付业务增长。
  • 金融科技与云计算赛道中长期成长性明确，维持目标价843港元，评级为“买入”。

医药行业

• 山大华特：

  • 2021Q1业绩预告显示归母净利润同比增长115%-125%，EPS为0.45-0.48元，大幅超预期。
  • 公司经营趋势向好，达因药业恢复增长，产品梯队丰富。
  • 大股东增持，治理结构有望优化，维持“买入”评级。

• 信立泰：

  • 2020年收入下降38.74%，归母净利润下降91.49%，但现金流保持稳健。
  • 聚焦核心领域，创新产品取得成果，2021Q1业绩开始复苏。
  • 预测21-23年EPS分别为0.51/0.67/0.91元，现价对应PE为71/54/40倍，维持“增持”评级。

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市场数据

A股市场

• 上证综指：3482.55，涨0.08%
• 沪深300：5112.21，涨0.17%
• 深证成指：13989.94，涨0.08%
• 中小板指：9020.58，跌0.12%
• 创业板指：2826.99，涨0.70%

股指期货

• IF2104：5068.00，跌0.78%
• IF2105：5034.80，跌0.81%
• IF2106：4995.00，跌0.78%
• IF2109：4905.80，跌0.76%

商品市场

• 黄金：370.08，涨0.27%
• 燃油：2294，跌1.46%
• 铜：66850，跌0.07%
• 锌：22020，涨0.71%
• 铝：17525，涨0.37%
• 镍：126690，涨0.55%

外汇市场

• 人民币对美元：6.5384，跌0.22%
• 人民币对欧元：7.7632，涨0.26%
• 人民币对日元：0.0596，涨0.22%
• 人民币对港币：0.8408，跌0.23%

利率市场

• 回购市场：
  • DR001：1.81%，涨4.15BP
  • DR007：1.9125%，跌6.67BP
  • DR014：1.9986%，跌4.83BP
• 二级市场：
  • 一年期国债：YTM 2.6105%，涨0BP
  • 五年期国债：YTM 3.039%，涨0.27BP
  • 十年期国债：YTM 3.2221%，涨0.06BP

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风险提示与估值方法说明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在报告价格交易。
• 投资者需自行评估风险，本报告不构成投资建议，仅作参考。

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评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确评级

基准指数：

• A股主板：沪深300
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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法律声明

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