20250409-江海证券-医药生物行业_关税升级_药品或将征收关税_4页_698kb

医药生物行业研究报告总结（2025年4月9日）

核心内容

本报告由江海证券研究发展部医药行业研究组发布，分析师吴春红对医药生物行业近期动态及投资机会进行了分析。报告指出，美国计划对药品征收关税，尽管目前尚未正式实施，但这一政策可能对中美医药贸易产生影响。同时，报告强调国内医药行业在政策利好、创新药发展、医保体系优化等方面具备长期增长潜力。

主要观点

1. 美国药品关税政策动向

• 事件回顾：2025年4月2日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”；4月4日，中国国务院批准对原产美国的所有商品加征34%关税。4月8日，美国总统特朗普正式宣布将对药品征收关税，但税率和实施时间尚未明确。
• 豁免情况：美国在“对等关税”中将中国大部分药品（包括化药、疫苗、生物制品等）列入豁免名单，仅对部分医疗器械加征关税。
• 供应链依赖：美国市场对中国药品存在结构性依赖，尤其是原料药和短缺药，短期内难以实现本土替代。美国仿制药中约83%依赖进口，原料药仅20%为本国生产。

2. 对中国医药企业的影响

• 短期影响有限：目前中国医药产品未被纳入美国关税清单，因此短期内对出口影响较小。多家药企表示目前未受明显影响，如通化东宝、健友股份、华海药业等。
• 长期不确定性：虽然短期影响有限，但未来政策的不确定性仍需关注。美国加征关税可能提高药品成本，最终转嫁至消费者，也可能加剧行业竞争。

3. 国内医药行业机遇

• 政策利好：2025年政府工作报告首次提及“创新药目录”，支持创新药发展；同时，医保丙类目录等利好政策有望陆续落地。
• 产业策略：国内药企正推进“非美市场增量+本土化生产+成本管控”策略，以降低对美国市场的依赖。
• 投资方向：建议关注具备自主可控、国产替代、涨价潜力及无美国业务敞口的上市公司，包括创新药（恒瑞医药、科伦药业）、中药（片仔癀、同仁堂）、血制品（天坛生物、派林生物）、医疗器械（惠泰医疗、联影医疗、迈瑞医疗）等。

关键信息

• 行业表现：近十二个月医药行业相对收益为-8.66%，绝对收益为-4.41%。
• 贸易数据：2024年我国医药产品进出口贸易额为1993.76亿美元，同比增长2.13%。其中出口额同比增长5.9%，达1079.64亿美元。
• 对美贸易：2024年我国对美出口医药产品190.47亿美元，同比增长11.75%；进口150.57亿美元，同比下降4.6%。

风险提示

• 中美贸易扰动风险：美国关税政策可能对医药出口产生影响。
• 国内外政策风险：政策变化可能影响行业发展。
• 市场需求不及预期：行业增长可能受外部环境影响。
• 公司业绩不及预期：企业经营状况可能受政策和市场波动影响。

投资建议

• 短期策略：关注一季报超预期的标的。
• 长期布局：聚焦全球化能力突出、非美市场布局的龙头企业。

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 评级说明：若行业指数相对基准指数涨幅在5%到15%之间，则为增持；若涨幅在10%以上，则为买入；若跌幅在5%以上，则为减持。

其他说明

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 分析师声明：分析师吴春红具有证券投资咨询执业资格，其薪酬与报告内容无直接或间接关联。

字数统计：约990字