行业比较专题报告：顺周期方向偏弱，景气亮点还看成长-20231120-国金证券-33页_3mb

分析报告总结

1. 美国对中国关税政策现状

• 关税税率：自2018年初的31%升至193%，远高于全球平均关税水平（约3%）。
• 惩罚性关税覆盖：覆盖商品比例高达664%，显著抑制中国出口。

2. 中国出口美国市占率下降

• 主要原因：贸易壁垒导致惩罚性关税覆盖商品份额下降。
• 重点行业：机械设备、半导体、光伏、锂电池等高贸易壁垒行业出口份额明显减少。

3. 中美关系缓和下的投资建议

• 推荐板块：
  • 光伏、锂电池等绿色能源：受益于中美气候合作及全球双碳趋势。
  • 机械设备、家具、纺织服装等制造业：关税壁垒缓解叠加美国补库需求可能推动出口回暖。
  • 半导体、IT硬件：短期情绪修复，长期受益于行业周期性回暖。
  • 消费电子：AI热潮与换机周期双重催化。
  • 金融地产：券商受益于印花税下调政策，地产短期政策缓和带来边际改善预期。

4. 行业景气度分析

• 上游周期：黄金价格窄幅波动，与黄金商品属性和避险需求相关。
• 中游制造：电力行业短期供需边际走弱但盈利较强；机械设备、光伏边际改善。
• 下游消费：餐饮景气保持高位，家电、家具、食品饮料及汽车板块受政策推动。
• TMT：AI浪潮推动半导体、消费电子、传媒板块复苏。

5. 风险提示

• 国内经济复苏不及预期、政策效果未达预期、美债收益率持续上升。

6. 策略建议

• 配置成长股（汽车、AI、电力设备）与券商，侧重半导体、光伏、机械设备等高管制松动行业。
• 关注港股、恒生科技板块，铜、铁、原
• 收益可能相关公司受益于流动性改善。

注：总结依据报告核心分析及结论整理。