机械设备行业动态点评-24H1轨交设备回顾及展望：车辆链公司表现亮眼，景气度有望持续-240901-华泰证券-24页_870kb

轨交设备行业2024上半年业绩亮眼，未来需求稳中有升

核心摘要

• 行业表现：2024上半年，轨交设备公司合计收入149,519亿元，同比增长61%；归母净利润9,511亿元，同比增长392%。车辆及车身零部件板块表现突出，合计归母净利润同比增长2,360%。
• 新增需求：预计2024-2028年，平均每年高铁新通车里程2,907公里，其中350公里及以上线路占比约71%。动车组招标量逐年提升，2024年首次超200组。
• 设备更新需求：内燃机车更新需求加速，新能源机车有望替代老旧机型；通信信号系统更新需求与高铁里程增长高度相关，2013年前建成的11万公里高铁通信系统将于2025年后进入更换周期。
• 高级修需求：预计2024-2029年，动车组五级修需求量年均约4,038组。高级修招标已进入密集期，将长期支撑轨交设备公司业绩。
• 风险提示：铁路固定资产投资不及预期、动车组招标节奏放缓等。

关键数据

• 动车组招标：2024年首次招标165组，超过2023年全年；2024-2029年五级修需求量年均4,038组。
• 高铁建设：2024-2028年高铁新通车里程年均2,907公里，通信信号系统更新需求与高铁里程高度相关。
• 公司层面：中国中车、康尼机电等企业收入、利润大幅增长，期间费用率下降，盈利能力持续改善。

未来展望

• 新增需求优化，高铁里程稳步增长，动车组招标量提升，设备更新需求充足。
• 高级修业务进入密集期，通信信号系统更新需求也将持续释放。
• 政策支持大规模设备更新，海外订单增长也为行业发展提供新动能。

报告强调，需关注铁路投资放缓和招标节奏变化等不确定因素。