运输设备行业24H1中报综述：轨交产业链分化，看好车辆和机电设备增长持续性-240920-山西证券-20页

行业研究摘要：运输设备板块中报分析与投资建议

1. 运输设备板块中报综述

• 轨交产业链表现分化
  2024上半年，轨交产业链整体归母净利下滑9%（Q2同比下滑16%），主要受上游项目勘察、设计和工程建设环节拖累（24H1同比-12%，Q2同比-20%）。下游环节表现分化：整车制造和机电设备板块增长强劲，收入增速分别达3%和18%，净利率分别提升至6%和14%；机械零部件、运营维护等环节承压。

• 关键增长点

  • 中国中车（601766）：动车组收入同比增长93%，铁路装备业务成业绩主力；新签订单执行加速，下半年交付量有望提升。
  • 时代电气（688187）：机电设备板块净利率达15%，检修市场增长超预期（上半年检修收入11亿元，同比翻倍）。
  • 设备更新政策：新能源机车与动车高级修需求扩张，订单金额远超2023年（上半年新签动车组高级修合同达284.6亿元）；内燃机车逐步退出，新能源动力车配套加速。

2. 国铁集团经营改善

• 客运与货运双驱动
  2024年上半年，全国铁路发送旅客2.52亿人次（同比+15.7%），货运量同比转正，资产负债率降至64.55%，盈利能力显著提升。
  • 动车组需求：2024年首次招标量超160组（同比增长超7%），五级修招标量同比增加超400组，检修服务市场扩大。
  • 国际联运增长：中欧班列单月运量连续3月以来突破1700列。

3. 投资建议

• 重点推荐：
  • 中国中车（601766）：动车组新造与高级修订单增长确定性高。
  • 时代电气（688187）、时代新材（600458）：机电设备板块盈利能力突出。
• 建议关注：永贵电器、思维列控等产业链延伸企业。
• 风险提示：铁路客运量不及预期、设备投资放缓等。

核心数据一览

注：本文仅总结核心内容，如需完整分析请阅读原报告。