英唐智控--实施_智控+双平台_战略_把握物联网家居数据端口_25页_2mb

英唐智控 (300131) 总结

核心内容

英唐智控是一家专注于智能控制器研发、制造和销售的公司，近年来通过合作和外延并购，逐步构建了以智能家居物联网（家庭数据）平台和电子信息行业B2B（企业数据）平台为核心的“智控+双平台”战略。公司致力于打造“智控”高地，引领智能制造，并通过电子元器件分销平台拓展业务，把握物联网数据端口。

主要观点

• 智控龙头：英唐智控是国内小型生活电器智能控制器领域的龙头企业，具有领先的技术和市场占有率。公司在温度控制与监测方面拥有核心技术，已获得多项专利。
• 市场潜力：欧美市场小型生活电器拥有量远高于中国，中国小型生活电器市场仍有巨大发展空间。预计2020年中国智能控制器市场规模将达1.55万亿元。
• 外延并购：公司于2015年收购深圳华商龙，构建电子分销平台，提升市场占有率。华商龙2015年实现净利1.22亿元，高于承诺净利。
• 物联网发展：物联网与智能家居是当前信息产业的重要方向，中国已成为全球最大的M2M市场之一，预计2020年市场规模将达3.5亿。
• 投资建议：公司实施双平台战略，预计2016-2018年营业收入分别为67.31/77.76/82.59亿元，归母净利润分别为2.29/2.47/2.57亿元，对应PE为48.7/45.1/43.3倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

关键信息

公司基本信息

• 现价：10.41元
• 总股本：1,070百万股
• 流通A股：628百万股
• 总市值：111.34亿元
• 流通A股市值：65.36亿元
• 大股东：胡庆周，持股26.55%
• 实际控制人：胡庆周，持股未知
• 每股净资产：1.70元
• 资产负债率：47.90%

业务结构

• 智能控制器业务：公司是小家电智控龙头，产品包括发钳控制器、咖啡壶控制器等，市场占有率名列前茅。
• 电子元器件分销业务：通过华商龙，公司分销电子元件、电子器件、触控显示等，服务手机、家电、汽车电子等行业。
• 物联网平台：公司通过丰唐物联布局智能家居，提供无线智能控制、环境感应报警等系统，产品毛利率高于智控产品。

财务数据

重点子公司

风险提示

• 产业政策不及预期
• 行业竞争加剧
• 新业务开拓风险
• 业绩增长不及预期

总结

英唐智控通过“智控+双平台”战略，积极布局智能控制器和电子元器件分销业务，同时进军物联网和智能家居领域。公司凭借强大的研发实力和市场拓展能力，成功进入国际知名生活电器厂商供应链，业务结构不断优化。在电子元器件分销领域，华商龙的加入显著提升了公司营收和净利率。随着物联网和智能家居市场的快速增长，英唐智控有望在未来的市场中占据有利地位。公司当前给予“推荐”评级，但需关注行业竞争和政策变化带来的潜在风险。