20240310-国盛证券-宏观点评_超长期特别国债的4点理解_3页_414kb

超长期特别国债发行分析总结

历史背景

• 本次为第五次特别国债发行，此前四次分别发生于1998年、2007年、2017年、2020年及2023年，原因包括补充银行资本、管理外汇储备、疫情应对及大额赤字。
• 当前主要背景：经济下行与结构转型压力并存，政策目标为稳增长、拉投资、服务国家长期战略。

历次特别国债对比

本次不同特征

1. 投向：支持科技创新、城乡融合、区域协调、粮食能源安全等重大战略领域。
2. 期限：超长期（预计10年以上），可能为30年或50年。
3. 持续时间：将连续几年发行，受到项目投入周期和经济转型拖累的考虑。

后续关注重点

1. 发行方式：预计市场化发行，具体节奏有待观察。
2. 资金用途：广义财政赤字规模或达8.96万亿，重点关注实物工作量落地情况。

资产影响

• 股权：短期利好（拉动内需提振信心）。
• 债券：中性偏向（取决于宽信用进展和央行对冲力度）。

风险提示

• 政策力度、外部环境变化超预期可能导致影响不确定。