20221127-广发期货-2022年12月豆粕期货行情展望_美豆震荡调整_豆粕供应预期有所好转_盘面维持区间操作_31页_2mb

2022年12月豆粕期货行情展望总结

核心内容

2022年12月，豆粕期货市场整体呈现区间震荡格局。美豆市场缺乏明确驱动，南美天气良好且播种提速，但市场担忧中国需求，导致盘面缺乏上冲动力。国内豆粕市场则受低库存支撑，维持偏强走势，但近期开机率回升和到港增加使市场有所回落。

主要观点

• 美豆市场：震荡调整，供应预期有所好转，但整体仍维持在4000-4500区间。
• 国内豆粕市场：低库存支撑较强，但开机率回升和到港增加抑制了上涨空间。
• 南美大豆：种植面积和产量预期增加，但当前播种进度较慢，仍需关注天气变化。
• 中国需求：进口大豆量减少，但市场对后期需求仍持乐观态度。

关键信息

国际大豆市场

• USDA供需报告：2022/23年度美豆库存上调至2.2亿蒲式耳，单产增至50.2蒲式耳/英亩，产量达43.46亿蒲式耳，供应偏紧。
• 巴西大豆：种植面积和产量预期创新高，11月播种进度达80%，高于一周前的69%，但低于2021年同期。
• 阿根廷大豆：种植面积和产量也有所增加，但整体供应仍处于紧张状态。
• 美豆销售：出口销售净增69.01万吨，其中对中国出口71.52万吨，显示中国市场仍是主要需求地。
• 天气因素：近期南美南部土壤湿度下降，市场对干旱的担忧增加。

国内豆粕市场

• 进口成本：美湾大豆12月船期盘面榨利为-169元/吨，美西为-124元/吨，巴西为-336元/吨，显示进口成本仍较高。
• 国内库存：截至2022年第47周末，国内豆粕库存为14.9万吨，环比下降8.59%，处于低位。
• 油厂压榨：开机率持续回升，本周达56.12%，供应预期好转。
• 饲料需求：10月全国工业饲料产量环比下降5.7%，但豆粕在配合饲料中的占比仍为15.2%，市场需求乐观。
• 进口量：10月大豆进口量为413万吨，环比减少46%，但2022年1至10月累计进口7317万吨，同比减少7.4%。

操作建议

• 4000-4500区间操作：当前豆粕价格维持在4000-4500区间，建议在该区间内进行操作。
• 短线偏多参与：四季度前期建议短线偏多参与。
• 跨期正套参与：四季度前期可考虑跨期正套策略。
• 择机逢高抛空：11月、12月份可择机逢高抛空。

行情回顾

• 美豆走势：震荡调整，市场缺乏话题引导。
• 连粕走势：前期低库存推动上涨，但随着开机率回升，盘面有所回落。
• 基差与套保：基差回归逻辑和套保空单较少推动连粕再度上行。

操作策略

• 本月策略：4000-4500区间操作。
• 11月策略：短线偏多参与。

小结及展望

利多因素

• 美豆库存处于低位。
• 后期买船仍较谨慎。
• 中国豆粕库存处于低位。

利空因素

• 油厂开机率回升。
• 到港回升。
• 美元走弱，成本下滑，中国进口大豆压榨亏损有所好转。
• 南美大豆种植面积预计大幅增加。
• 美豆产量和库存较上月上调。
• 中国抛储进口大豆。

总结

当前豆粕期货市场整体维持区间震荡格局，美豆供应预期有所好转，但缺乏上冲动力，国内豆粕库存仍偏紧，但供应增加使下方空间有限。建议在4000-4500区间操作，短线偏多参与，四季度可考虑跨期正套及逢高抛空策略。需继续关注南美天气及种植情况，以及美豆销售数据变化。