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操作评级总结

核心内容概述

本报告由国投期货有限公司中级分析师王盈敏与李海群发布，日期为2026年4月14日，主要分析了原油、燃料油、低硫燃料油及沥青等能源产品的市场走势，并对各品种的操作评级进行了评估。

各品种分析

原油（☆☆☆）

• 市场动态：美军于13日晚对霍尔木兹海峡船只实施阻截，导致外盘油价一度上涨，但随后因第二轮谈判消息传出，地缘风险溢价大幅回落。
• 风险提示：美以在过往谈判中曾对伊朗发动突然袭击，表明其对谈判的表态未必代表局势缓和。美伊战争以来，中东油田受袭及预防性停产已削减原油产量超千万桶/日。
• 操作建议：短期油价缺乏明确单边趋势，需警惕双向高波动风险。核心关注点在于美伊冲突升级节奏、霍尔木兹航运恢复进度及全球战略储油投放规模。

燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

• 市场动态：美军虽已开始阻截船只，但美伊谈判仍在进行，市场情绪有所降温，燃料油价格随宏观情绪走弱。
• 供应情况：
  • 高硫燃料油：物流及炼厂产能下降，供应缺口较刚性，支撑高硫裂解表现。
  • 低硫燃料油：保税低硫价格维持高位，炼厂生产效益良好，预计4月产量在110-120万吨区间，国内供应相对充裕。
• 海外市场影响：供应持续收紧，高运费抑制西方套利船货流入，成品油裂解价差维持高位，对低硫形成支撑。
• 操作建议：整体仍受地缘局势影响，价格波动与原油高度相关，需关注美伊冲突升级及霍尔木兹航运恢复情况。

沥青（☆☆☆）

• 供应情况：4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，石油焦利润走强，主营保供成品油等导致沥青供应受限。
• 库存变化：样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大。炼厂库存由去库转为累库，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓，库存水平同比由正转负。
• 价格走势：BU价格仍以跟随原油为主，但波动幅度相对克制。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：趋势判断明晰，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期多/空趋势处于均衡状态，盘面可操作性差，建议观望。

关键信息

• 中东地缘局势仍是影响油价的核心因素。
• 美伊谈判进展及霍尔木兹海峡航运恢复是关键变量。
• 高硫燃料油受供应缺口支撑，低硫燃料油因国内供应充足，价格涨幅温和。
• 沥青供应受限，库存变化与价格走势密切相关。
• 各品种操作评级均为三颗星，表明市场趋势较为明确，但仍需关注地缘风险的演变。

总结

本报告指出，当前能源产品市场仍高度依赖地缘政治局势的变化。原油及燃料油价格波动剧烈，沥青则相对跟随原油但波动幅度较小。市场参与者需密切关注美伊谈判进展、霍尔木兹海峡航运恢复情况及全球战略储油动态，以把握投资机会。