20260414-山金期货-贵金属策略报告_5页_654kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
2026年4月14日，贵金属整体震荡偏强，具体表现如下：
- 沪金主力收涨0.90%
- 沪银主力收涨4.24%
- 铂金主力收涨3.41%
- 钯金主力收涨3.66%
核心逻辑包括：
- 短期避险：中东地缘异动风险缓和，但危机长期化，美伊谈判无果，美国封锁伊朗港口，伊朗威胁报复。
- 货币属性：美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高，美联储倾向加息，年内降息预期推迟至2027年。
- 商品属性：地缘政治风险上升，压制其他商品工业需求；白银因供应偏紧支撑上涨，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场压力。
- 人民币升值：对内价格形成利空，但对外仍具一定支撑。
一、黄金
策略建议
- 稳健者：观望为主
- 激进者：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈
市场数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4766.60 | -4.40 | -0.09% |
| 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4722.65 | -51.10 | -1.07% |
| 国内价格 | 沪金主力收盘价 | 元/克 | 1052.82 | +9.42 | +1.79% |
| 国内价格 | 黄金T+D收盘价 | 元/克 | 1047.12 | +5.13 | +1.80% |
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：0.07元/克（+6.10元/克，+56.70%）
- 沪金主力基差：-5.70元/克（-4.29元/克，-101%）
- 金银比：63.51（-0.79，-1.23%）
- 金铜比：7.94（-0.19，-2.35%）
- 金油比：48.63（-1.26，-2.52%）
持仓与库存
- Comex黄金持仓量：354,877手（+1,507手，+0.83%）
- 沪金主力持仓量：184,072手（+9,169手，+5.24%）
- 黄金TD持仓量：45,964手（-1,550手，-0.71%）
- Comex黄金库存：959吨（-22吨，-2.25%）
- 沪金库存：109吨（+2吨，+1.89%）
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据超预期
- 地缘政治风险
- 交易所调控风险
二、白银
策略建议
- 稳健者：观望为主
- 激进者：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈
市场数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 75.74 | -0.29 | -0.37% |
| 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 74.37 | -1.18 | -1.56% |
| 国内价格 | 沪银主力收盘价 | 元/千克 | 19210.00 | +781.00 | +7.27% |
| 国内价格 | 白银T+D收盘价 | 元/千克 | 19148.00 | +769.00 | +7.45% |
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：2874.72元/千克（+1040.20元/千克，+56.70%）
- 沪银主力基差：-62元/千克（-12元/千克，-101%）
持仓与库存
- Comex白银持仓量：115,138手（-31手，-0.03%）
- 沪银主力持仓量：3,732,630手（+204,800手，+5.22%）
- 白银TD持仓量：2,860,580手（+21,964手，+0.77%）
- Comex白银库存：10,143吨（-22吨，-2.25%）
- 沪银库存：492吨（+2吨，+1.89%）
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控风险
三、铂金
策略建议
- 稳健者：观望为主
- 激进者：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈
市场数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2113.20 | +88.70 | -3.47% |
| 国际价格 | 伦敦铂 | 美元/盎司 | 2118.00 | +41.00 | -0.66% |
| 国内价格 | 铂主力收盘价 | 元/克 | 518.75 | +17.10 | +5.20% |
| 国内价格 | 铂金收盘价 | 元/克 | 515.50 | +16.26 | +4.13% |
基差与价差
- 铂主力-伦敦铂：53.50元/克（+17.10元/克，+37.66%）
- 铂主力基差：-3元/克（-0.04元/克，-0.13%）
持仓与库存
- NYMEX铂金持仓量：34,868手（-2,529手，-6.76%）
- NYMEX铂金库存：17吨（-0吨，-0.47%）
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控风险
四、钯金
策略建议
- 稳健者：观望为主
- 激进者：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈
市场数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1620.50 | +59.50 | -5.37% |
| 国际价格 | 伦敦钯 | 美元/盎司 | 1601.00 | -49.00 | -2.97% |
| 国内价格 | 钯主力收盘价 | 元/克 | 385.45 | +13.60 | +6.65% |
基差与价差
- 钯主力-伦敦钯：33.77元/克（+16.02元/克，+90.22%）
- 钯主力基差：-29元/克（-9.60元/克，-9.00%）
持仓与库存
- NYMEX钯金持仓量：14,847手（+131手，+0.89%）
- NYMEX钯金库存：8吨（-0吨，-2.07%）
风险提示
- 美联储宽松指引可能改变
- 美国经济数据超预期
- 需求证伪风险
- 交易所调控风险
五、贵金属基本面关键数据
美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%
- 贴现利率：3.75%
- 准备金余额利率(IORB)：3.65%
- 美联储总资产：67,451.36亿美元（+191.18亿美元，+0.00%）
- M2同比：4.88%（+0.68%）
- 十年期美债真实收益率：2.57%（-0.03%）
- 美元指数：98.42（-0.28，-0.29%）
- 美债利差(3月-10年)：-0.12（-0.02，-22.22%）
美国通胀数据
- CPI同比：3.30%（+0.90%）
- CPI环比：1.00%（+0.60%）
- 核心CPI同比：2.60%（+0.10%）
- 核心CPI环比：0.30%（-0.10%）
- PCE物价指数同比：2.80%（-0.03%）
- 核心PCE物价指数同比：2.97%（-0.08%）
- 美国密歇根大学:1年通胀预期：4.80%（+1.00%）
- 美国密歇根大学:5年通胀预期：3.40%（+0.20%）
美国经济数据
- GDP年化同比：2.00%（+0.40%）
- GDP年化环比：0.50%（-3.90%）
- 失业率：4.30%（+0.10%）
- 非农就业人数月度变化：17.80万（+3.11万）
- 劳动参与率：61.90%（+0.00%）
- 平均时薪增速：3.50%（+0.30%）
- ADP就业人数：6.20万（+0.40万）
- 当周初请失业金人数：21.90万（+1.60万）
- 职位空缺数：664.90万（+72.80万）
- 挑战者企业裁员人数：6.06万（+1.23万）
美国消费与工业数据
- 零售额同比：3.10%（+0.99%）
- 零售额环比：-0.09%（-0.15%）
- 个人消费支出同比：5.34%（+0.21%）
- 个人消费支出环比：0.48%（+0.17%）
- 工业生产指数同比：1.44%（-0.89%）
- 工业生产指数环比：0.15%（-0.56%）
- 产能利用率：76.29%（+0.04%）
- 耐用品新增订单：794.27亿美元（+4.62亿美元）
美国贸易数据
- 出口同比：-26.49%（-36.17%）
- 出口环比：-3.29%（+13.94%）
- 进口同比：1.05%（+27.38%）
- 进口环比：31.53%（+33.83%）
- 贸易差额：-5.73百亿美元（-0.27百亿美元，-4.88%）
美国经济调查
- ISM制造业PMI：52.70（+0.30）
- ISM服务业PMI：54.00（-2.10）
- Markit制造业PMI：52.40（+1.20）
- Markit服务业PMI：51.10（-1.20）
- 密歇根大学消费者信心指数：47.60（-9.00）
- 中小企业乐观指数：98.80（+0.00）
- 美国投资者信心指数：-3.20（-15.90）
全球黄金储备与外储占比
- 美国黄金储备：8,133.46吨（+0.88吨，+1.08%）
- 世界黄金储备：36,458.24吨（+0.00吨，+0.00%）
- IMF外储占比：
- 美元：56.32%（-1.46%，-2.53%）
- 欧元：21.13%（+1.12%，+5.61%）
- 人民币：2.12%（+0.00%，-0.03%）
- 黄金/外储：
- 全球：25.94%（+0.90%，+3.58%）
- 中国：8.34%（+0.33%，+4.06%）
- 美国：81.98%（+0.88%，+1.08%）
避险与商品属性
- 地缘政治风险指数：304.22（+134.34，+79.08%）
- VIX指数：19.12（-0.11，-0.57%）
- CRB商品指数：374.60（+5.30，+1.44%）
- 离岸人民币：6.8323（-0.0548，-0.80%）
六、美联储利率预期
根据芝商所FedWatch工具，2026年和2027年美联储加息概率如下：
| 日期 | 225-250 | 250-275 | 275-300 | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026/4/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 99.5% | 0.5% |
| 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.6% | 95.9% |
| 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.2% | 0.0% | 89.8% | 0.5% |
| 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.1% | 0.0% | 81.5% | 0.4% |
| 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 2.2% | 0.0% | 76.1% | 0.4% |
| 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.4% | 5.1% | 0.0% | 64.5% | 0.3% |
| 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.5% | 6.5% | 0.0% | 60.8% | 0.3% |
| 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 1.0% | 5.4% | 0.0% | 56.7% | 0.2% |
| 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 1.2% | 5.4% | 0.0% | 55.5% | 0.2% |
| 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 1.4% | 6.7% | 0.0% | 47.7% | 0.2% |
| 2027/7/28 | 0.0% | 0.0% | 1.4% | 6.7% | 0.0% | 43.0% | 0.2% |
| 2027/9/15 | 0.0% | 0.1% | 1.0% | 5.4% | 0.0% | 35.0% | 0.2% |
| 2027/10/27 | 0.0% | 0.2% | 1.4% | 6.7% | 0.0% | 31.8% | 0.2% |
| 2027/12/8 | 0.2% | 1.3% | 6.1% | 19.2% | 0.0% | 4.1% | 0.0% |
七、作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 数据来源：iFind、Wind、CME
- 期货从业资格证号：F03107169
- 电话：021-20627529
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