> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 2026年4月14日，贵金属整体震荡偏强，具体表现如下： - **沪金主力**收涨0.90% - **沪银主力**收涨4.24% - **铂金主力**收涨3.41% - **钯金主力**收涨3.66% **核心逻辑**包括： 1. **短期避险**：中东地缘异动风险缓和，但危机长期化，美伊谈判无果，美国封锁伊朗港口，伊朗威胁报复。 2. **货币属性**：美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高，美联储倾向加息，年内降息预期推迟至2027年。 3. **商品属性**：地缘政治风险上升，压制其他商品工业需求；白银因供应偏紧支撑上涨，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场压力。 4. **人民币升值**：对内价格形成利空，但对外仍具一定支撑。 ## 一、黄金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主 - **激进者**：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈 ### 市场数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------|--------------|---------|------------|----------------| | 国际价格 | Comex黄金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 4766.60 | -4.40 | -0.09% | | 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4722.65 | -51.10 | -1.07% | | 国内价格 | 沪金主力收盘价 | 元/克 | 1052.82 | +9.42 | +1.79% | | 国内价格 | 黄金T+D收盘价 | 元/克 | 1047.12 | +5.13 | +1.80% | ### 基差与价差 - **沪金主力-伦敦金**：0.07元/克（+6.10元/克，+56.70%） - **沪金主力基差**：-5.70元/克（-4.29元/克，-101%） - **金银比**：63.51（-0.79，-1.23%） - **金铜比**：7.94（-0.19，-2.35%） - **金油比**：48.63（-1.26，-2.52%） ### 持仓与库存 - **Comex黄金持仓量**：354,877手（+1,507手，+0.83%） - **沪金主力持仓量**：184,072手（+9,169手，+5.24%） - **黄金TD持仓量**：45,964手（-1,550手，-0.71%） - **Comex黄金库存**：959吨（-22吨，-2.25%） - **沪金库存**：109吨（+2吨，+1.89%） ### 风险提示 - 美联储宽松指引可能改变 - 美国经济数据超预期 - 地缘政治风险 - 交易所调控风险 ## 二、白银 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主 - **激进者**：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈 ### 市场数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------|--------------|----------|------------|----------------| | 国际价格 | Comex白银活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 75.74 | -0.29 | -0.37% | | 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 74.37 | -1.18 | -1.56% | | 国内价格 | 沪银主力收盘价 | 元/千克 | 19210.00 | +781.00 | +7.27% | | 国内价格 | 白银T+D收盘价 | 元/千克 | 19148.00 | +769.00 | +7.45% | ### 基差与价差 - **沪银主力-伦敦银**：2874.72元/千克（+1040.20元/千克，+56.70%） - **沪银主力基差**：-62元/千克（-12元/千克，-101%） ### 持仓与库存 - **Comex白银持仓量**：115,138手（-31手，-0.03%） - **沪银主力持仓量**：3,732,630手（+204,800手，+5.22%） - **白银TD持仓量**：2,860,580手（+21,964手，+0.77%） - **Comex白银库存**：10,143吨（-22吨，-2.25%） - **沪银库存**：492吨（+2吨，+1.89%） ### 风险提示 - 美联储宽松指引可能改变 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 三、铂金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主 - **激进者**：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈 ### 市场数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------|--------------|----------|------------|----------------| | 国际价格 | NYMEX铂金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 2113.20 | +88.70 | -3.47% | | 国际价格 | 伦敦铂 | 美元/盎司 | 2118.00 | +41.00 | -0.66% | | 国内价格 | 铂主力收盘价 | 元/克 | 518.75 | +17.10 | +5.20% | | 国内价格 | 铂金收盘价 | 元/克 | 515.50 | +16.26 | +4.13% | ### 基差与价差 - **铂主力-伦敦铂**：53.50元/克（+17.10元/克，+37.66%） - **铂主力基差**：-3元/克（-0.04元/克，-0.13%） ### 持仓与库存 - **NYMEX铂金持仓量**：34,868手（-2,529手，-6.76%） - **NYMEX铂金库存**：17吨（-0吨，-0.47%） ### 风险提示 - 美联储宽松指引可能改变 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 四、钯金 ### 策略建议 - **稳健者**：观望为主 - **激进者**：高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈 ### 市场数据 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 | |----------------|------------------------|--------------|----------|------------|----------------| | 国际价格 | NYMEX钯金活跃合约收盘价 | 美元/盎司 | 1620.50 | +59.50 | -5.37% | | 国际价格 | 伦敦钯 | 美元/盎司 | 1601.00 | -49.00 | -2.97% | | 国内价格 | 钯主力收盘价 | 元/克 | 385.45 | +13.60 | +6.65% | ### 基差与价差 - **钯主力-伦敦钯**：33.77元/克（+16.02元/克，+90.22%） - **钯主力基差**：-29元/克（-9.60元/克，-9.00%） ### 持仓与库存 - **NYMEX钯金持仓量**：14,847手（+131手，+0.89%） - **NYMEX钯金库存**：8吨（-0吨，-2.07%） ### 风险提示 - 美联储宽松指引可能改变 - 美国经济数据超预期 - 需求证伪风险 - 交易所调控风险 ## 五、贵金属基本面关键数据 ### 美联储数据 - **联邦基金目标利率上限**：3.75% - **贴现利率**：3.75% - **准备金余额利率(IORB)**：3.65% - **美联储总资产**：67,451.36亿美元（+191.18亿美元，+0.00%） - **M2同比**：4.88%（+0.68%） - **十年期美债真实收益率**：2.57%（-0.03%） - **美元指数**：98.42（-0.28，-0.29%） - **美债利差(3月-10年)**：-0.12（-0.02，-22.22%） ### 美国通胀数据 - **CPI同比**：3.30%（+0.90%） - **CPI环比**：1.00%（+0.60%） - **核心CPI同比**：2.60%（+0.10%） - **核心CPI环比**：0.30%（-0.10%） - **PCE物价指数同比**：2.80%（-0.03%） - **核心PCE物价指数同比**：2.97%（-0.08%） - **美国密歇根大学:1年通胀预期**：4.80%（+1.00%） - **美国密歇根大学:5年通胀预期**：3.40%（+0.20%） ### 美国经济数据 - **GDP年化同比**：2.00%（+0.40%） - **GDP年化环比**：0.50%（-3.90%） - **失业率**：4.30%（+0.10%） - **非农就业人数月度变化**：17.80万（+3.11万） - **劳动参与率**：61.90%（+0.00%） - **平均时薪增速**：3.50%（+0.30%） - **ADP就业人数**：6.20万（+0.40万） - **当周初请失业金人数**：21.90万（+1.60万） - **职位空缺数**：664.90万（+72.80万） - **挑战者企业裁员人数**：6.06万（+1.23万） ### 美国消费与工业数据 - **零售额同比**：3.10%（+0.99%） - **零售额环比**：-0.09%（-0.15%） - **个人消费支出同比**：5.34%（+0.21%） - **个人消费支出环比**：0.48%（+0.17%） - **工业生产指数同比**：1.44%（-0.89%） - **工业生产指数环比**：0.15%（-0.56%） - **产能利用率**：76.29%（+0.04%） - **耐用品新增订单**：794.27亿美元（+4.62亿美元） ### 美国贸易数据 - **出口同比**：-26.49%（-36.17%） - **出口环比**：-3.29%（+13.94%） - **进口同比**：1.05%（+27.38%） - **进口环比**：31.53%（+33.83%） - **贸易差额**：-5.73百亿美元（-0.27百亿美元，-4.88%） ### 美国经济调查 - **ISM制造业PMI**：52.70（+0.30） - **ISM服务业PMI**：54.00（-2.10） - **Markit制造业PMI**：52.40（+1.20） - **Markit服务业PMI**：51.10（-1.20） - **密歇根大学消费者信心指数**：47.60（-9.00） - **中小企业乐观指数**：98.80（+0.00） - **美国投资者信心指数**：-3.20（-15.90） ### 全球黄金储备与外储占比 - **美国黄金储备**：8,133.46吨（+0.88吨，+1.08%） - **世界黄金储备**：36,458.24吨（+0.00吨，+0.00%） - **IMF外储占比**： - **美元**：56.32%（-1.46%，-2.53%） - **欧元**：21.13%（+1.12%，+5.61%） - **人民币**：2.12%（+0.00%，-0.03%） - **黄金/外储**： - **全球**：25.94%（+0.90%，+3.58%） - **中国**：8.34%（+0.33%，+4.06%） - **美国**：81.98%（+0.88%，+1.08%） ### 避险与商品属性 - **地缘政治风险指数**：304.22（+134.34，+79.08%） - **VIX指数**：19.12（-0.11，-0.57%） - **CRB商品指数**：374.60（+5.30，+1.44%） - **离岸人民币**：6.8323（-0.0548，-0.80%） ## 六、美联储利率预期 根据芝商所FedWatch工具，2026年和2027年美联储加息概率如下： | 日期 | 225-250 | 250-275 | 275-300 | 300-325 | 325-350 | 350-375 | 375-400 | |--------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 2026/4/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 99.5% | 0.5% | | 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.6% | 95.9% | | 2026/7/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.2% | 0.0% | 89.8% | 0.5% | | 2026/9/16 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.1% | 0.0% | 81.5% | 0.4% | | 2026/10/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 2.2% | 0.0% | 76.1% | 0.4% | | 2026/12/9 | 0.0% | 0.0% | 0.4% | 5.1% | 0.0% | 64.5% | 0.3% | | 2027/1/27 | 0.0% | 0.0% | 0.5% | 6.5% | 0.0% | 60.8% | 0.3% | | 2027/3/17 | 0.0% | 0.0% | 1.0% | 5.4% | 0.0% | 56.7% | 0.2% | | 2027/4/28 | 0.0% | 0.0% | 1.2% | 5.4% | 0.0% | 55.5% | 0.2% | | 2027/6/9 | 0.0% | 0.0% | 1.4% | 6.7% | 0.0% | 47.7% | 0.2% | | 2027/7/28 | 0.0% | 0.0% | 1.4% | 6.7% | 0.0% | 43.0% | 0.2% | | 2027/9/15 | 0.0% | 0.1% | 1.0% | 5.4% | 0.0% | 35.0% | 0.2% | | 2027/10/27 | 0.0% | 0.2% | 1.4% | 6.7% | 0.0% | 31.8% | 0.2% | | 2027/12/8 | 0.2% | 1.3% | 6.1% | 19.2% | 0.0% | 4.1% | 0.0% | ## 七、作者信息 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **数据来源**：iFind、Wind、CME - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 ## 八、免责声明 山金期货有限公司具有中国证监会批准的期货交易咨询业务资格。本报告基于可信的公开资料和实地调研，但对信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或建议仅反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，期市有风险，入市须谨慎。