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宝城期货煤焦早报总结（2025年3月28日）

核心内容概览

宝城期货发布的《煤焦早报》主要分析了焦煤和焦炭两个品种在2025年3月28日的市场走势及基本面逻辑。报告指出，短期内煤焦市场整体呈现震荡偏弱态势，中长期则维持震荡格局。市场情绪偏空，基本面支撑不足，导致期现货价格低位运行。

品种观点分析

焦煤（JM）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 两会期间，主产区煤矿安监收紧，会后生产逐步恢复。
  • 本周焦煤供应企稳，需求小幅增强，短期基本面未显著恶化。
  • 但中长期来看，煤炭供应宽松格局未改，市场氛围偏空。
  • 1~2月原煤产量同比增长7.7%，进口煤及褐煤同比增长2.1%。
  • 高频数据显示，焦煤日均产量小幅上升，但库存持续累库。
  • 内需受地产和基建拖累，外需面临国际贸易风险，基本面预期未明显改善。

焦炭（J）

• 短期观点：震荡
• 中期观点：震荡
• 日内观点：震荡偏弱
• 核心逻辑：
  • 焦炭短期供需格局有所好转，但中长期仍面临成本和需求压力。
  • 第十一轮提降落地后，现货价格持续走低，港口准一级湿熄焦价格降至1390元/吨。
  • 本周焦炭供需两增，其中需求端增长更为明显。
  • 焦化厂吨焦盈利为-52元/吨，周环比减少25元/吨，生产积极性有限。
  • 钢厂盈利率维持在50%以上，铁水产量周环比大幅增加。
  • 产业链库存周内有所下降，但同比仍偏高，市场情绪尚未扭转。

市场走势判断

• 焦煤与焦炭：整体市场氛围偏空，期现货价格均处于低位运行。
• 短期走势：受供需格局边际改善影响，价格维持震荡，但偏弱。
• 中期走势：基本面未出现明显改善，市场预计将继续震荡。
• 影响因素：
  • 供应端：煤炭供应充足，安监政策影响已减弱。
  • 需求端：内需受地产和基建拖累，外需存在不确定性。
  • 成本端：焦煤成本支撑偏弱，焦炭成本端压力仍存。
  • 库存情况：焦煤库存持续累库，焦炭库存有所下降但同比偏高。

总结

宝城期货认为，短期内煤焦市场在供需边际改善下维持震荡，但受制于中长期基本面偏弱，价格仍以低位震荡为主。投资者需关注政策变化、需求恢复情况及国际市场动态，谨慎操作。

关键信息

• 焦煤：

  • 1~2月原煤产量同比增长7.7%。
  • 本周焦煤日均产量73.7万吨，库存2329.16万吨。
  • 中长期供应宽松，需求疲软，价格低位运行。

• 焦炭：

  • 第十一轮提降落地，现货价格降至1390元/吨。
  • 本周焦炭日均产量111.23万吨，库存1005.88万吨。
  • 成本端压力及需求预期悲观，价格维持低位震荡。

• 市场情绪：整体偏空，缺乏明显上涨动力。

• 投资建议：不构成投资建议，仅作为市场参考。

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