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宝城期货煤焦早报摘要

焦煤（JM）观点

• 短期和中期观点：震荡，无明确方向。
• 日内观点：震荡偏弱。
• 核心逻辑：
  1. 供应端：国内炼焦煤日产增加，精煤产量创新高；蒙煤进口因价格弱势可能小幅下滑。
  2. 需求端：焦炭多轮提降，焦企亏损严重，生产积极性下降。
  3. 价格与估值：焦煤估值偏低，但支撑不足，期价下行阻力逐渐加大；关注铁水数据见底的时间节点。

焦炭（J）观点

• 短期和中期观点：震荡，缺乏持续上涨驱动。
• 日内观点：震荡偏弱。
• 核心逻辑：
  1. 供应端：尽管焦煤供应高位，但焦企因焦炭价格下调利润空间缩小，产量有所下降。
  2. 需求端：钢厂盈利率降至13%，铁水产量大幅下降，需求疲软。
  3. 估值与风险：焦炭估值处于低位，但基本面压力仍存，需警惕市场逻辑转变（如政策干预或国际煤炭价格波动）；关注铁水负荷是否触底回升。

市场整体关注点

• 销售期内下游（钢厂、焦企）的减产节奏；
• 蒙古国煤炭出口对国内价格趋势的影响；
• 国内环保政策对供应端扰动的持续性；
• 聚焦核心逻辑判断（成本、供需、政策）以把握趋势方向。

投资建议

交易者需密切关注焦煤焦炭价格波动性，特殊时间点前（如政策月度发布、数据发布会）需调整策略。由于基本面仍偏弱，空头头寸保持待命，多头逢低介入需谨慎。