20220704-五矿证券-_逆全球化_趋势下的必选项——_国防安全__9页_804kb

军工板块投资分析总结

核心内容

在“逆全球化”趋势不断升级、中美竞争博弈长期持续以及国际形势不稳定不确定的大背景下，**“国防安全”**已成为中国发展的“必选项”。随着2027年建军百年奋斗目标的临近，“十四五”规划项目逐步落地，中国国防支出预算预计将维持高增，军工行业景气度持续向好。此外，军工板块当前估值处于低位，盈利能力有望改善，补涨空间较大。

主要观点

• 国际形势推动国防安全战略：逆全球化趋势加剧，全球供应链面临重构，中国必须强化军事实力以应对国际竞争与不确定性。
• 国内目标驱动军工发展：为实现2027年建军百年目标，中国将加快国防和军队现代化建设，推动“十四五”项目落地，军工行业将受益于持续的军费投入。
• 估值与盈利双优势：军工板块市盈率处于历史低位，盈利预期改善，具备较强的补涨潜力。
• 投资方向明确：军工板块投资机会集中在“机械化”和“信息化”两大领域，分别对应装备制造产业链和军工电子信息化领域。

关键信息

宏观支撑

• 国际层面：逆全球化趋势升级，中美竞争加剧，全球供应链重构，推动中国加强国防安全。
• 国内层面：为实现2027年建军百年目标，中国将加快“十四五”规划项目落地，持续提升军事实力。

估值与盈利情况

• 估值低位：截至2022年6月30日，军工板块市盈率为57.64倍，低于过去5年平均市盈率13.0%，处于历史底部25.10%分位点。
• 盈利改善：军工行业订单确定性强，收入端受经济环境影响小；上游原材料价格回落，成本下降，利润率有望提升。

行情表现

• 回撤严重：2022年初以来，军工板块回撤最大，达到69.0%。
• 补涨空间大：在宏观支撑和中微观改善的背景下，军工板块未来补涨空间较大，涨幅预期优于其他赛道股。

投资机会

1. “机械化”领域

• 装备制造产业链：包括主机厂、新材料（如钛、高温合金、碳纤维）、航空发动机产业链、航天装备（如导弹）等。
• 战略意义：机械化是国防现代化的基础，未来将重点发展高技术、高可靠性的装备。

2. “信息化”领域

• 军工电子信息化：包括北斗GPS、军工通讯、军用半导体、军用芯片等。
• 国产替代需求：在中美技术竞争背景下，国产替代成为关键驱动力，军工电子信息化是未来发展的主导方向。

风险提示

1. 装备采购制度改革：可能对军工企业盈利产生影响。
2. 原材料价格波动：若价格上涨超出预期，将对成本控制形成压力。
3. 宏观经济衰退风险：若经济环境恶化，可能影响整体投资氛围。

投资建议

• 行业评级：军工行业具备较强确定性，建议“看好”。
• 投资逻辑：在宏观支撑和中微观改善的双重驱动下，军工板块未来补涨空间较大，具备良好投资价值。

报告信息

• 分析师：朱冰倩
• 登记编码：S0950521080001
• 联系方式：13761213835 / zhubingqian@wkzq.com.cn
• 报告日期：2022年7月4日