20251221-开源证券-电力行业周报_TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司_9页_1mb

可控核聚变行业周报总结

核心内容

2025年12月15日至19日期间，可控核聚变板块整体表现承压，多数细分环节下跌，个股跌多涨少。尽管部分公司如雪人集团、王子新材、宏微科技等涨幅显著，但整体板块回吐了月内涨幅。市场情绪受FRC技术路线进展和TMTG并购TAE事件影响，预计未来将有所提振。

主要观点

1. 行业动态

   • 国内进展：中国在可控核聚变领域取得多项重要进展，包括西物院与核聚变中心签订ITER第一壁批量制造合同，以及中国工程物理研究院（九院）中标等离子所氚增殖系统项目。
   • 海外进展：特朗普媒体与科技集团（TMTG）宣布并购TAE Technologies，计划打造全球首家商业聚变上市公司，并启动全球首座公用事业规模的聚变电站建设。

2. 技术突破

   • TAE Technologies在11月17日宣布实现技术突破，跳过第六代原型装置，直接启动首座示范聚变电站建设，预计2030年代初实现商业化聚变能源交付。
   • Helion曾计划在2025年内实现发电验证，若FRC技术路线工程可行性得到验证，国内相关初创公司项目有望加速推进。

3. 项目进展

   • BEST、星火一号、先觉聚能、环流四号等可控核聚变装置研发建设稳步推进，核心部件订单持续释放。
   • 15五规划建议提出前瞻布局核聚变能领域，显示出政策对行业的重视。

4. 受益标的

   • 磁体环节：西部超导、永鼎股份、上海超导、联创光电等。
   • 真空室和堆内构件：合锻智能、国光电气、安泰科技等。
   • 电源总成：英杰电气、爱科赛博、四创电子、新风光、赛晶科技H等。
   • 微波和电源器件：旭光电子、国力电子、宏微科技、王子新材等。
   • 燃料增殖和循环：国光电气等。
   • 检测设备：皖仪科技等。

关键信息

• 行业走势：本周可控核聚变板块多数细分环节下跌，磁体、电源总成、上游金属材料跌幅居前。
• 具体表现：
  • 涨幅前五：雪人集团 (+12.0%)、王子新材 (+9.0%)、宏微科技 (+6.2%)、厦门钨业 (+5.2%)、皖仪科技 (+4.1%)。
  • 跌幅前五：爱科赛博 (-13.5%)、应流股份 (-8.5%)、哈焊华通 (-8.5%)、合锻智能 (-8.4%)、旭光电子 (-7.7%)。
• 订单释放：
  • 西物院中标ITER第一壁制造合同，金额较大。
  • 中方联合体中标ITER边缘局域模电源系统项目。
  • 九院材料研究所中标等离子所氚增殖系统项目，合计约11.4亿元。
  • 合肥物质科学研究院预中标低温系统关键部件，预算7.28亿元。
  • 合肥物质科学研究院等联合体中标BEST装置TF磁体项目，金额8.885亿元。
  • 西部超导子公司聚能超导线材获5500万元Nb₃Sn超导线订单。
  • 上海超导获3480万元REBCO超导带材订单。

风险提示

• 商业化进度不及预期：磁约束核聚变装置尚未实现持续、稳定、净能量输出，可能影响商业化前景。
• 资金投入不及预期：当前可控核聚变项目主要依赖公共资金，若资金投入不足，将影响产业发展。
• 技术路线变化风险：可控核聚变技术路线仍处于初期研究阶段，存在较大的不确定性。

图表与数据

• 图1：本周可控核聚变板块雪人集团、王子新材、宏微科技涨幅居前。
• 图2：本周可控核聚变板块磁体跌幅居前。
• 图3：核聚变中心与西物院签订ITER第一壁批量制造合同。
• 图4：TAE宣布技术突破，使反应堆整体长度和系统复杂程度降低达50%。
• 表1：等离子体所、聚变新能发布多项采购。
• 表2：等离子体所、聚变新能公示多项中标情况，装置核心部件订单持续释放。
• 表3：受益标的盈利预测与估值。

结论

尽管本周可控核聚变板块整体承压，但行业动态和技术突破表明，该领域正在稳步推进。TMTG并购TAE打造全球首家商业聚变上市公司，以及BEST项目核心部件订单的持续释放，显示出行业前景乐观。分析师建议关注磁体、主机和电源等核心部件，看好板块长期发展前景。