> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工行业分析总结 ## 核心内容 2025年12月21日发布的国防军工行业研究报告，对军工板块的市场表现、行业动态及投资策略进行了深入分析，整体对军工行业持“看好”评级，认为其具备较高的配置价值。 ## 主要观点 - **市场表现**：2025年12月8日至12月19日期间，军工指数上涨4.37%，超额收益达4.73个百分点，在31个行业中排名第三。年初至今军工指数上涨22.95%，相对沪深300指数的涨幅6.86%，在31个行业中排名第十。 - **行业估值**：当前军工PE-TTM为71.89倍，处于历史较高分位数（71.96%），较两周前有所上升。但随着“十五五”规划逐步明晰，2026年行业基本面有望改善，估值具备修复空间。 - **技术突破与产业加速**：商业航天组网加速，长征八号甲、长征六号、长征十二号等火箭完成多次卫星发射任务。无人机领域取得多项技术突破，如“九天”无人机首飞、彩虹-7无人机成功试飞、全3D打印涡扇发动机地面试车成功。核聚变项目也取得进展，核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同。 - **军贸与地缘政治动态**：美国密集推进对日、北约及乌克兰的军售计划，同时在德国部署远程火力系统。地缘冲突频发，如泰柬边境冲突、俄乌“袭船战”等，推动军事需求增长。 - **受益标的**：商业航天受益标的包括超捷股份、斯瑞新材、航天动力、国博电子、臻镭科技；无人机受益标的包括中无人机、航天彩虹、中航西飞、航发动力；核聚变受益标的包括合锻智能、西部超导、永鼎股份、联创光电。 ## 关键信息 ### 行情回顾 - **过去两周（12.8-12.19）**： - 军工指数上涨4.37%，沪深300指数下跌0.36%，超额收益为4.73个百分点。 - 航天装备涨幅显著，达23.35%，相对军工指数收益为18.99%。 - 西部材料涨幅居前，达83.82%。 - **年初至今（2025.1-2025.12.19）**： - 军工指数上涨22.95%，相对沪深300指数涨幅6.86%，在31个行业中排名第十。 - 航天装备涨幅最大，达81.17%；地面兵装表现相对较好，涨幅为32.85%。 ### 板块新闻动态 #### 地缘政治 - 泰柬边境冲突持续，造成多名泰国士兵伤亡。 - 日本自卫队飞机多次滋扰中国辽宁舰训练区域。 - 荷兰向乌克兰提供7亿欧元军事援助。 - 俄乌在黑海打响“袭船战”，争夺经济利益。 - 美国批准对日军售，支持“宙斯盾”系统装备。 - 美国与厄瓜多尔开展“打击贩毒”联合行动。 - 美国中东问题特使与卡塔尔、埃及、土耳其讨论加沙停火。 #### 产业新闻 - 长征火箭实现“一日三发”新纪录，加速卫星互联网组网。 - 我国首颗面向电网需求的遥感卫星“电力工程号”成功发射。 - “九天”无人机首飞成功，标志着我国大型无人机技术突破。 - 彩虹-7高空高速隐身无人机成功首飞，后续将开展性能测试。 - 俄罗斯“榛树”高超音速导弹系统即将投入战斗值班。 - 美国批准向北约出售“毒刺”导弹零部件及相关设备。 ### 个股重要动态 - **润贝航科**：完成限制性股票回购注销。 - **中国卫通**：因债券换股，控股股东持股比例下降。 - **中天火箭**：与航天彩虹合资设立子公司，拓展无人机业务。 - **燕东微**：首次公开发行前限售股上市流通。 - **经纬恒润**：限制性股票激励计划解除限售。 - **佰奥智能**：某项目进入中标候选人公示阶段。 - **同益中**：建设超高分子量聚乙烯纤维项目，提升产品竞争力。 - **智明达**：完成股票发行，募集资金2.05亿元。 - **昊华科技**：终止原PVDF项目，转向新型能源材料项目。 - **航材股份**：拟回购股份用于股权激励。 - **宝钛股份**：拟发行可转债用于钛资源循环利用项目。 - **超卓航科**：拟实施股权激励计划。 - **中航沈飞**：向子公司增资，注册资本增至97.02亿元。 - **晨曦航空**：调整营业收入与净利润数据。 - **科思科技**：大股东减持股份，持股比例降至18.25%。 - **万泽股份**：非公开发行可交换债券换股，持股比例下降。 - **中航重机**：吸收合并全资子公司。 - **中无人机**：回购股份，用于股权激励。 - **天银机电**：大股东减持股份，持股比例下降。 - **金天钛业**：国家产业投资基金减持股份，持股比例降至15.43%。 - **中国核建**：2025年11月新签合同额达1306.92亿元，实现营收920.30亿元。 - **芯动联科**：股东减持股份，持股比例下降。 - **日发精机**：出售意大利MCM公司股权。 ## 风险提示 - 军品订单下发节奏不及预期，将影响营收增速。 - 新质装备列装不达预期，将影响营收增速及产品结构。 - 军品价格谈判不及预期，将影响行业盈利能力。 - 军贸出口业务客户导入不及预期，将影响海外业务收入体量。 ## 估值方法与免责声明 - 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而变化。 - 估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够在该价格交易。 - 本报告不构成投资建议，投资者应自主决策并自行承担风险。 - 本报告仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考使用。 - 开源证券对报告内容保留一切权利，未经授权不得复制、分发或使用。