20181126-华创证券-_专题报告_量化视角下的交易机会_19页_1mb

量化视角下的交易机会总结

核心内容概述

本报告以2018年中国资本市场为背景，从市场反弹的历史统计、机构持仓分析、高送转行情预测和业绩前瞻四个维度，结合量化分析工具和模型，为投资者提供了一套全面的市场分析框架，旨在识别潜在的交易机会。

主要观点

1. 市场反弹的历史统计

• 反弹行情特征：从2008年至2018年，中证1000指数在四次反弹中表现优于大盘指数，尤其是2009年反弹期间上涨了98%。
• 行业表现：在反弹行情中，有色金属、建筑材料、汽车、国防军工等行业的平均反弹幅度最大，而银行板块表现最差。
• 因子表现：在反弹行情中，市值因子、换手率因子表现尤为突出，小市值、低换手率的股票往往具有更大的反弹潜力。

2. 机构持仓分析

• 机构投资风格：不同机构投资者偏好不同，国家队、社保、养老基金等偏向稳健型，偏好大市值股票；而私募基金则更倾向于小市值股票。
• 机构持仓变化：通过算法构建了更高频率的公募基金仓位变化模型，帮助投资者捕捉行业轮动趋势。
• 持仓与调研结合：综合机构持仓变化和调研数量进行打分，机械、计算机、石油石化等行业的公募基金仓位增幅较大，而医药、食品饮料等行业则出现减幅。

3. 高送转行情预测

• 高送转新规：沪深交易所对高送转行为进行了更严格的规范，要求高送转与业绩增长挂钩，同时限制了在特定时间内的减持行为。
• 模型构建：采用Logistic回归模型，选取了6个关键指标，包括每股资本公积金与留存收益之和、EPS、总股本、上市时间、年中是否有分红、去年是否高转送。
• 预测结果：根据模型筛选出14只股票作为高送转可能性较高的股票，主要集中在电子、汽车、轻工、医药生物等行业。

4. 业绩前瞻

• 四季度利润增速预测：通过反向推导，利用已公布的业绩预告数据预测四季度利润增速，帮助投资者把握个股机会。
• 关注ROE变化：推荐关注ROE提升以及杜邦分解指标改善的行业，如休闲服务、建筑建材、采掘、化工等。

关键信息

• 反弹行情中的赢家：中小盘指数在反弹中表现优于大盘指数，小市值、低换手率的股票更可能获得超额收益。
• 机构持仓趋势：公募基金是机构投资者的主力，其持仓变化对市场有重要影响，因此需要关注其仓位变化。
• 高送转预测模型：模型对高送转概率的预测较为准确，14只股票被选为高送转可能性较高的标的。
• 行业推荐：四季度推荐关注ROE提升和杜邦分解改善的行业，如休闲服务、建筑建材、采掘、化工等。

风险提示

• 模型基于历史数据，存在失效风险，需谨慎对待预测结果。

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• 《“十倍股”的研究》

图表目录（摘要）

• 图表1：中证1000指数反弹区间统计
• 图表2：反弹区间指数涨跌幅统计
• 图表3：反弹区间内各申万一级行业表现
• 图表4：各反弹区间主要因子值表现
• 图表5：各反弹区间主要因子值的多空表现
• 图表6：机构持仓
• 图表7：机构调研
• 图表8：公募行业仓位相对上周增幅前六
• 图表9：公募行业仓位相对上周减幅前六
• 图表10：高送转模型结果
• 图表11：机构调研
• 图表12：2018全年业绩预告隐含四季度增长情况
• 图表13：行业ROE_TTM变动IC序列
• 图表14：休闲服务、采掘业ROE杜邦分解历史走势
• 图表15：建筑材料、化工业ROE杜邦分解历史走势

作者信息

• 证券分析师：陈杰
  电话：021-20572557-2609
  邮箱：chenjie@hcyjs.com
  执业编号：S0360517110002
• 证券分析师：王小川
  电话：021-20572528
  邮箱：wangxiaochuan@hcyjs.com
  执业编号：S0360517100001