深度报告-20220513-华安证券-网络安全行业深度_多角度对比美国网安_我国网安前景广阔_37页

多角度对比美国网安，我国网安前景广阔

核心内容

随着我国进入数字经济时代，网络安全产业成为核心产业之一，其发展受到政策与技术双重驱动。行业评级为“增持”，预计未来将保持高增长。

主要观点

• 市场规模潜力巨大：我国网络安全市场规模仅为全球的6.1%，且网安支出占IT支出比重仅为1.9%，远低于美国的20.4%。预计2024年我国网安行业规模有望达到3570亿元，若以美国20%的IT支出占比推算，有望达7139亿元。
• 政策驱动与细化：我国自2016年《网络安全法》发布后，网安政策逐步细化，从被动防御向主动防御转变，未来将聚焦重点场景的保护，如车联网、金融等。
• 技术布局相似，软件服务崛起：我国与美国在技术发展路径上相似，但目前仍处于基础软硬件积累阶段，未来软件服务比例将提升，预计2024年安全服务规模约1700亿元，云安全等软件产品规模约1244亿元。

关键信息

• 2024年网安市场规模预测：3570亿元（政策驱动）或7139亿元（美国模式推算）。
• IT支出预测：2024年我国IT支出有望达3.6万亿元。
• 行业增速：我国网安市场2015-2020年CAGR达21%，远高于全球平均水平。
• 产品结构优化：我国网安产品结构中软件及服务占比逐年上升，预计2024年软件产品将占较大比重。
• 重点技术方向：XDR、零信任、云安全、数据安全等。

行业趋势与未来规模

• 市场规模差距：我国网安市场增速快，但体量小，未来有较大增长空间。
• 政策推动：我国政策逐步从法律层面过渡到体系化防御，未来将细化至具体场景。
• 技术发展路径：我国网络安全技术发展路径与美国相似，但处于追赶阶段，未来有望加速。

国内重点企业分析

奇安信

• 发展历程：2014年成立，2020年科创板上市，形成“零信任”基础架构。
• 收入与利润：2016-2021年营收由6.6亿元增长至58.1亿元，CAGR达54.7%；归母净利润由亏损逐步收窄。
• 产品结构：网络安全产品占比最高，2020年达68%，软件服务占比提升。
• 毛利率与研发：综合毛利率由56%增长至63%，研发费用率保持30%以上，研发人员占比稳步上升。

亚信安全

• 发展历程：1993年成立，2022年科创板上市，专注于数字信任与端点安全。
• 收入与利润：2017-2021年营收由6.5亿元增长至16.7亿元，CAGR达26.6%；归母净利润由0.2亿元增长至1.8亿元。
• 产品结构：端点安全与数字信任占比超70%，云网边安全占比提升至24%。
• 毛利率与研发：综合毛利率稳定在53%-56%之间，研发费用率由9%增长至16%，研发人员占比超40%。

安恒信息

• 发展历程：2007年成立，2019年科创板上市，布局新场景与新服务。
• 收入与利润：2017-2021年营收由4.3亿元增长至18.2亿元，CAGR达43.5%；归母净利润由0.5亿元下降至0.1亿元。
• 产品结构：基础产品与平台占比下降，新场景与新服务占比上升。
• 毛利率与研发：综合毛利率保持64%-71%之间，研发费用率由22%增长至42%，研发人员占比达35%。

美亚柏科

• 发展历程：1999年成立，2011年上市，专注电子取证与大数据。
• 收入与利润：2017-2021年营收由13.4亿元增长至25.4亿元，CAGR达17.3%；归母净利润由2.6亿元增长至3.1亿元。
• 产品结构：网络空间安全与大数据智能化占比超90%，电子取证等业务稳定。
• 毛利率与研发：综合毛利率保持55%以上，研发费用率逐年提升至17.7%，研发人员占比超65%。

投资建议

建议关注以下企业：

1. 奇安信：提供全面的网络安全解决方案，具备体系化实战态势感知能力。
2. 亚信安全：在数字信任与端点安全领域占据领先地位，布局XDR与云安全。
3. 安恒信息：专注于新场景与新服务，技术能力行业领先。
4. 美亚柏科：在电子取证与数据安全领域具有竞争优势，布局大数据与智慧城市。

风险提示

1. 技术研发不及预期；
2. 政策支持不及预期；
3. 下游需求不及预期。