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文档内容总结

核心内容概述

本文档是兴业证券2015年9月发布的多行业研究报告及市场分析，涵盖了港股、金融工程、中小盘、交通运输、TMT、旅游餐饮、钢铁等领域的投资观点与分析，同时包含新股发行信息及投资评级说明等内容。

主要观点与关键信息

1. 港股中报分析：盈利困境与行业分化

• 整体表现：截至9月4日，90%的港股上市公司已披露2015年中报，恒生综指成分股扣非持续经营净利润同比增长1.3%，较2014年略有回升。
• 行业分化：
  • 蓝筹股：恒指整体扣非持续经营净利润同比下滑3.1%。
  • 国企指数：受益于金融股带动，净利润同比增长2.3%。
  • 非金融股：扣非持续经营净利润同比大幅下滑13.3%。
• 营收与利润：
  • 营收增速下降是主要拖累因素，恒生综指成分股整体收入增速下滑至-3.7%，为过去5年首次转负。
  • 利润端表现相对较好，主要受益于上游原材料成本下降，推动毛利率提升233个基点至19.6%。
• 投资建议：
  • 建议保守稳健策略，精选个股。
  • 逢低布局成长性高的新能源、TMT、医药等板块。

2. 金融工程观点：波动率下降与市场情绪改善

• 隐含波动率指数：今日兴业认购认沽波动率指数（VI）为46.16%，其中认购VI为37.26%，认沽VI为55.06%，价差缩小。
• 市场走势：
  • 今日华夏上证50ETF大幅震荡上涨，收盘上涨1.73%。
  • 水晶球指数评分6分（满分10分），市场情绪有所改善。
• 套利机会：
  • 平价套利出现短暂正向机会，反向套利机会较多，年化收益超过10%。
  • 箱型套利机会也较多，最高年化收益达449%。
• 投资建议：
  • 交易型选手以波段操作为主。
  • 中长期投资者可关注低估值高股息率行业及优质成长股。

3. 中小盘观点：新三板与创业板对比

• 企业规模对比：新三板企业营收及净利中位数分别为2739.82万元和192.19万元，远低于创业板的2.66亿元和0.28亿元。
• 增长趋势：
  • 新三板营收和净利增速较2014年明显提升，分别为14.03%和41.96%。
  • 创业板营收和净利增速下降，分别为15.06%和10.47%。
• 盈利能力：
  • 新三板毛利率和净利率分别为33.49%和6.39%，较2014年提升。
  • 创业板毛利率和净利率分别为35.35%和10.85%，较2014年略有下降。
• 投资建议：
  • 新三板整体表现优于创业板，尤其在净利增速方面。
  • 建议关注新三板企业，尤其是具备内生增长潜力的公司。

4. 交通运输行业：东北港口整合预期

• 港口现状：东北三大港口（大连港、营口港、锦州港）竞争激烈，货种重叠，需求低迷。
• 经济背景：东北经济持续疲软，港口业绩下滑。
• 政策支持：国家支持东北振兴，港口整合趋势增强，已有北部湾港、河北港口、厦门港等案例。
• 投资建议：
  • 东北港口整合可期，关注大连港、锦州港、营口港。
  • 当前估值偏高，需关注整合进程及东北经济恢复情况。

5. TMT行业：新海宜中报点评

• 业绩表现：2015年中报营业收入7.71亿元，同比增长93.93%；归属母公司净利润8548万元，同比增长50.77%。
• 增长原因：
  • 专网通信业务收入3.4亿元，占比44.18%，成为第一大业务。
  • LED产品收入增长153.8%。
• 未来展望：
  • 专网通信与新能源业务进入收获期，IDC业务有望爆发式增长。
  • 公司推出员工持股计划，大股东增持，显示对公司发展的信心。
• 投资建议：
  • 重申“增持”评级，预计15-17年EPS分别为0.36元、0.53元、0.75元。

6. 旅游餐饮行业：莱茵体育与黄龙体育合作

• 合作背景：与黄龙体育公司合作，切入国际体育赛事领域。
• 战略意义：
  • 落实“四化”战略（证券化、国际化、市场化、网络化）。
  • 体育资源交易平台、赛事开发、场馆运营等合作事项推进。
• 投资建议：
  • 公司布局快速且高规格，体育平台生态圈逐步完善。
  • 建议积极参与公司长期发展。

7. 钢铁行业：厦门钨业资源收购

• 事件概述：公司拟以9.22亿元现金收购江西巨通32.36%股权，获得大湖塘钨矿采矿权。
• 资源价值：
  • 大湖塘钨矿为全球最大钨矿，探明储量达93万吨。
  • 收购后公司钨权益储量增加约30万吨，增幅100%。
• 行业前景：
  • 钨精矿价格低迷，但行业已接近底部，未来回暖概率大。
  • 新一届董事会上任，管理与经营改善。
• 投资建议：
  • 维持“增持”评级，预计15-17年净利润分别为2.71亿元、6.11亿元、9.14亿元。

8. 新股发行信息

• 部分新股信息：
  • 中坚科技（002779）、读者传媒（603999）、凯龙股份（002783）、三夫户外（002780）等14只新股信息汇总。

9. 投资评级说明

• 行业评级：分为“推荐”、“中性”、“回避”，以相对市场表现为基准。
• 公司评级：分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”，以相对大盘涨跌幅为基准。
• 风险提示：包括市场系统性风险、个股业绩风险等。

风险提示

• 港股整体业绩疲软，面临经济下滑压力。
• 非银金融业绩增长可持续性存疑。
• 新三板与创业板流动性差异显著，需关注估值风险。
• 东北港口整合进度不及预期，经济持续下滑可能影响整合效果。
• 钨、钼、稀土价格波动风险。
• 分级B市场存在下折风险，需谨慎对待。

总结

整体来看，2015年中报显示港股盈利增长乏力，行业分化明显，建议投资者采取保守策略，关注低估值高股息及成长性较强的板块。新三板企业表现优于创业板，具备较高增长潜力。东北港口整合预期增强，但需警惕政策及经济风险。TMT行业中的新海宜及旅游餐饮行业中的莱茵体育均展现出强劲增长动力，值得重点关注。