20250818-中邮证券-建材行业报告_俄乌冲突有望结束_关注乌克兰重建受益标的_8页

建筑材料行业周报（中邮证券）分析总结

行业投资评级

评级：强于大市
观点：维持评级，认为俄乌冲突有望结束，可关注乌克兰重建受益标的。

核心投资要点

1. 俄乌冲突与重建

   • 特朗普表示冲突将通过领土交换等方式结束。
   • 乌克兰战后重建规模预计约5240亿美元，是2024年GDP的近3倍，涉及住房、交通、能源等领域，对建筑材料企业带来长期机会。
   • 国内国际工程公司（如中国建材、中钢国际）凭借成本、效率优势，有望积极参与重建。

2. 水泥行业

   • 政策影响：响应反内卷政策，限制超产政策执行力度加大，推动行业产能下降，产能利用率提升。
   • 当前状态：水泥价格处于淡季低点，需求未完全回暖，但预计8月需求回暖后价格有望回升。
   • 重点标的：海螺水泥、华新水泥。

3. 玻璃行业

   • 需求与供给：需求端受地产影响持续下行，供需矛盾依然存在，价格震荡下行。
   • 环保政策：反内卷政策可能引导环保要求提升，加速冷修进程，但不会“一刀切”式出清产能。
   • 重点标的：旗滨集团。

4. 玻纤行业

   • AI驱动：受益于AI产业链需求增长，低介电产品需求量价齐升，产品结构升级（一代、二代、三代），行业增长前景向好。
   • 重点标的：中材科技。

5. 消费建材

   • 盈利与需求：行业盈利已触底，价格处于竞争低位，反内卷政策助推企业提价。
   • 提价信号：防水、涂料、石膏板等多品类近期发布提价函，盈利有望改善。
   • 重点标的：东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周市场表现

• 申万建筑材料指数：+2.88%，在31个一级行业中排名第12。
• 主要指数：上证综指（+1.70%）、深证成指（+4.55%）、创业板指（+8.58%）、沪深300（+2.37%）。

近期市场风险

• 政策风险：反内卷政策落地不及预期。
• 需求风险：地产及基建需求超预期下行。
• 其他风险：水泥行业中期需求不达预期。

重点公司公告（节选）

• 三棵树：2025上半年营收同比增长0.97%，归母净利同比大增107.53%，Q2净利润增长102.97%，经营恢复较强劲。
• 濮耐股份：净利同比下滑48.3%，经营压力较大。
• 天安新材：上半年净利小幅增长，业绩稳健。
• 伟星新材：上半年营收同比下滑11.3%，净利润下滑20.25%，Q2延续下滑趋势。

风险提示

• 政策与需求不确定性：反内卷政策执行力度、地产与基建投资不及预期等是主要风险点。
• 市场行情：水泥价格可能因需求疲软继续承压，玻璃库存压力仍存。

其他内容摘要

• 投资评级标准清晰：明确区分股票、行业与可转债评级。
• 分析师声明与免责条款：强调报告内容的参考性质与风险提示。

总结而言，本报告对建筑材料行业维持“强于大市”评级，看好政策推动下各细分领域（水泥、玻纤、消费建材）的调整机会，同时也提醒需警惕政策及需求不确定性。