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晨会纪要总结 - 2021年第225期

核心内容概述

本次晨会聚焦于宏观经济政策、重点行业动态及公司研究报告，内容涵盖货币政策、房地产市场、化工行业、传媒行业、白酒消费及潮流零售等领域，分析了当前市场环境、行业趋势以及相关投资机会。

主要观点与关键信息

1. 宏观政策与货币宽松预期

• 降准预期增强：国家领导人强调在经济下行压力下，货币政策将适时调整，降准可能是未来一两周内的举措，且大概率为全面降准，用于置换到期MLF。
• 宽松效果渠道：降准将通过引导短端利率预期下调、释放长期资金、提升中小银行流动性等三个渠道实现宽松效果。
• 汇率压力缓解：降准有助于缓解人民币升值压力，减轻出口部门负担。
• 房地产风险可控：恒大违约对金融系统冲击有限，央行认为其风险外溢性可控。房地产市场整体下行风险可控，政策调整有望防止恶性循环。

2. 万华化学：业绩与项目进展

• 技术创新驱动：万华化学以工程师红利为核心竞争力，技术与运营优势形成双护城河，正向全球化工巨头迈进。
• 价差指数显示景气度：截至2021年12月2日，公司价差指数处于历史40%分位数，整体处于中等偏弱水平。
• 下游需求回暖：汽车产量环比增长，房地产新开工虽下降，但政策支持下有望企稳。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为257.13、266.34、285.28亿元，维持“买入”评级。

3. 传媒行业：元宇宙与web3.0趋势

• 元宇宙投资热度持续：随着VR硬件升级与内容生态丰富，行业拐点或已到来。
• 关注内容与私域流量：重点推荐游戏、视频及拥有私域流量的内容新消费公司，如三七互娱、吉比特、泡泡玛特、分众传媒等。
• 行业评级：给予传媒行业“推荐”评级，看好web3.0带来的交互方式升级与应用场景拓展。

4. 白酒行业：年末反弹与次高端趋势

• 板块整体上涨：食品饮料板块连续三周上涨，白酒迎来整体性反弹。
• 事件催化上涨：包括提价、股权激励落地、渠道放量等。
• 区域龙头受益：次高端酒企表现突出，区域龙头具备结构升级与费用优化空间。
• 推荐个股：贵州茅台、今世缘、口子窖、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、水井坊、迎驾贡酒、金徽酒等。

5. KK集团：潮流零售新模式

• 定位潮流零售中游：KK集团覆盖精品集合、美妆、潮玩等领域，构建多元品牌矩阵。
• “美学+科技”双轮驱动：通过场景升级与数据驱动选品，提升用户体验与运营效率。
• 模式创新：采用买断制合作模式，降低采购成本，增强市场竞争力。
• 风险提示：包括增长不及预期、市场竞争加剧、疫情反复等。

6. 债券市场：A股反弹与国债上移

• A股指数整体上涨：上证50、沪深300、中证500等主要指数均实现上涨。
• 债市表现分化：信用债表现优于利率债，中债新综合财富指数小幅下跌。
• 商品市场波动：金属指数上涨，能化与农产品指数下跌，显示市场情绪分化。

7. 美联储加息预期

• 加息可能提前：鲍威尔在听证会上暗示通胀“暂时论”可能不成立，12月会议可能加快缩减购债，为加息铺路。
• 对国内货币政策影响：若美联储提前加息，国内货币政策宽松空间将受限，宽松窗口期可能缩短。

投资建议与关注重点

风险提示

• 政策风险：宽松超预期、房地产市场大幅下滑、疫情反复。
• 市场风险：汇率波动、股市风格切换、中美货币政策变化。
• 行业风险：消费疲软、竞争加剧、产品不及预期、原材料价格上涨。

总结

本次晨会强调了在经济下行压力下，货币政策可能进一步宽松，降准成为重要工具。万华化学在技术创新与产品拓展方面表现突出，具备长期成长潜力。元宇宙与web3.0趋势下，传媒行业迎来新的发展机遇，重点推荐内容与私域流量公司。白酒行业在年末迎来反弹，次高端酒企表现强劲。潮流零售市场持续扩张，KK集团以“美学+科技”模式领先。同时，债券市场呈现分化，需关注通胀与货币政策变化带来的影响。整体来看，市场情绪逐步回暖，但风险依然存在，建议关注政策动向与行业拐点。