深度报告-20201207-财信证券-银行行业深度_数字人民币时代_银行何去何从_17页

数字人民币时代，银行何去何从

核心内容

数字人民币（DC/EP）作为中国人民银行发行的法定数字货币，具备国家信用，与人民币等值，是M0层次的数字支付工具。其发行标志着中国在数字货币领域迈出了重要一步，为未来数字经济的发展奠定了基础。数字人民币的发行模式、技术特点及其对银行体系的深远影响，成为当前银行业变革的重要推动力。

主要观点

1. 数字人民币的发行模式

• 定位M0替代：数字人民币与现金等价，是央行的负债，具备无限法偿性，不计付利息。
• 双层运营体系：央行负责数字货币发行库，商业银行负责兑换和流通，确保央行中心化管理地位。
• 账户松耦合：用户仅需个人身份标识即可完成数字钱包开通，实现点对点交易，减少对金融中介的依赖。
• 可控匿名性：在保障用户隐私的前提下，实现对交易数据的实时监测，提高反洗钱、反恐怖融资、反逃税能力。

2. 数字人民币对银行业的影响

• 提升支付结算效率：通过点对点实时全额结算，提高资金流转效率，冲击传统支付结算体系。
• 降低运营成本：减少现金的印刷、运输、保管等成本，优化银行日常运营流程。
• 跨境结算简化：数字人民币的高效性有助于提升人民币在国际结算中的地位，推动人民币国际化。
• 促进反洗钱工作：通过实时交易记录和智能合约，提高反洗钱系统的智能化与处理效率。

3. 商业银行的应对策略

• 布局金融科技：通过科技赋能实现业务转型升级，提升数字化服务能力。
• 智能合约开发：拓展支付场景，开发适用于多场景的智能合约，提升用户体验。
• 银行间协作：加强合作，共享资源，降低系统建设成本，提升整体运营效率。
• 拓展金融业务：增加数字人民币相关的表外业务，如代理发行、钱包托管等，实现多元化发展。

关键信息

• 法律依据：2020年12月央行《银行法》征求意见稿明确了数字人民币的法律地位。
• 测试进展：数字人民币已在深圳、苏州等地开展测试，未来将逐步推广。
• 投资建议：
  • 推荐：建设银行
  • 谨慎推荐：招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、长沙银行
• 风险提示：
  • 数字人民币研发进度不及预期
  • 国际局势变化影响
  • 资产集中恶化

行业表现

• 银行行业涨跌幅：
  • 1M：8.02%
  • 3M：12.72%
  • 12M：3.99%
• 沪深300指数涨跌幅：
  • 1M：3.69%
  • 3M：8.49%
  • 12M：29.82%

表格概览

图表目录

• 图1：BIS货币之花
• 图2：数字人民币双层运营体系
• 图3：数字人民币钱包测试截图
• 图4：M2通货量及货币乘数变化趋势
• 图5：人民币存款准备金率
• 图6：金融机构超额存款准备金率（超储率）
• 图7：银行卡业务笔数统计（万笔）
• 图8：支付系统业务统计
• 图9：2020H1上市银行平均超额存款准备金及超储率（亿元）

全球各国央行数字货币研究进展

• 厄瓜多尔：首个推行失败的法定数字货币项目（DE）。
• 突尼斯：eDinar是首个基于区块链的法定数字货币。
• 委内瑞拉：石油币（Petro）是首个政府信用背书的主权加密货币。
• 塞内加尔：eCFA是首个多国应用的法定数字货币。
• 马绍尔群岛：SOV是首个完全去中心化的法定加密货币。
• 乌拉圭：e-Peso是首个以技术形式呈现的法定货币，但试点后取消。

总结

数字人民币的发行将对银行行业带来深远影响，促使商业银行在科技赋能、业务转型、支付场景创新等方面进行深度布局。在这一变革过程中，国有大行、科技型银行和成长型银行各有优势，有望在数字人民币时代占据有利位置。然而，数字人民币的推广仍面临诸多挑战，需关注其研发进度、国际环境变化及资产集中风险。