20230504-德邦证券-唯特偶-301319.SZ-2022年年报及2023年一季报点评_业绩符合预期_23Q1盈利能力改善_3页_456kb

• 维持“买入”评级，目标价对应EPS和PE从2023年至2025年逐步下降。
• 2022年营业收入104.5亿元，同比增长2106%；归母净利润8.3亿元，同比增长49%；毛利率18%，同比下降408个百分点。
• 2023Q1营业收入19.3亿元，同比下降3017%；归母净利润0.27亿元，同比增长1899%；毛利率2403%，同比上升597个百分点。
• 下游行业方面，消费电子、家电和LED行业回暖，2023年下半年消费电子和家电预计复苏，LED显示出现复苏迹象。
• 营收下滑Q1主要因春节后需求疲软和锡价下降，但公司积极拓展光伏和半导体领域，与晶科科技、天合光能等建立合作。
• IPO募投扩展产能：微电子焊接材料产能扩建（新增锡膏1.27万吨、焊锡丝800吨），生产线技术改造（新增锡膏0.17万吨、焊锡丝100吨），并向上游延伸生产锡合金粉。
• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计12.5/15.2/18.5亿元，同比增长516%/209%/220%；EPS预计2.14/2.59/3.15元，PE预计26/21/18倍。
• 风险因素包括需求波动、原材料价格大幅变动和新项目进度延迟。

业绩与战略总结

• 2022年及Q1表现：

  • 2022年：营收104.5亿元，净利润8.3亿元，毛利率降408pct。
  • 2023Q1：营收降3017%，净利润升1899%，毛利率升至2403%。

• 行业动态：消费电子、家电和LED行业逐步复苏；锡锭价格下降对毛利率改善贡献显著。

• 未来展望：产能扩张计划（新增锡膏和焊锡丝产能），目标2023-2025年净利润年增速超50%，基于下游复苏和原材料回落。

• 风险提示：需求不及预期，锡价波动，新项目执行风险。